【11月26日｜為替ファンダメンタル分析レポート】

「市場が“未来”を見始めた日。ドル円は静かな下向き圧力に包まれつつある」

11月最終週に入り、市場の空気がさらに変質し始めている。
前週から続いていた「ドル高の賞味期限切れ」というテーマが、25日を境に一段階深まった印象だ。

値動きは依然として静かだ。しかし、その静けさは決して“落ち着いている”という意味ではない。
むしろ 相場が、次に向かう方向性を探り、姿勢を低くしている状態 といえる。

11月26日の市場を貫くテーマはただ一つ。

「ドルはもう買い上げられず、市場は他通貨への資金循環を本格的に開始しつつある」

本日は、ドル円・欧州通貨・資源国通貨の動き、そして市場心理の変化を多角的に分析し、
11月相場の“最後の分岐点”を探る。

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■ 1. 市場総括：ドルの“重さ”がついに誰の目にも明確になってきた

25日〜26日にかけての市場で最も特徴的だったのは、
米長期金利の微妙な上昇にもドルがまったく反応しなくなった ことである。

通常であれば、米金利が上昇すればドルは連動して買われる。
これは今年のドル高相場を支えた王道パターンだった。

しかし今は違う。

• 金利が上がってもドルは動かない

• むしろ、金利上昇は「売り場提供」にすらなっている

• 市場参加者がドルを“積極的に買わない”姿勢を強めている

この構造は極めて重要で、
ドル高相場の終焉が近づいているサイン と捉えられる。

● 投資家の意識が完全に変化した

11月前半は、
「ドルを売るほどの材料はまだ足りない」
という空気が強かった。

しかし今は違う。

• 金利上昇 → 無視

• 指標強め → 上がらない

• 指標弱い → 素直に売られる

という形で、明確に “ドル売りの流れ”が優勢 になってきている。

それでもチャートが崩れないのは、
「大口がまだ一気に売りに来ていない」
というだけで、地中ではすでに圧力が蓄積されている。

表面上の静けさに騙されてはいけない局面だ。

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■ 2. ドル円分析：いよいよ本格的に「高値なのに下がりやすい」状態へ

ドル円のチャートを詳しく見ると、
11月26日時点でひとつの大きな転機が訪れている。

それが、
“戻り売り圧力が増大した”
という点だ。

● 上値を試すチャンスが来ても伸びない

最近の典型的な値動きは次のようなものだ。

1. 米金利が上昇

2. ドル円がジリッと上昇

3. すぐに売りがかぶさって元の位置へ戻される

この動きは非常に重要で、
買い方の体力が消耗し、売り方が着実に勢力を拡大している ことを意味する。

● 「上がらない時間」が増えてきた

トレンド終盤特有の特徴として、
“価格が動かない時間の長さ” は大変な意味を持つ。

もしここが強い上昇トレンドであれば、
調整の後には必ず押し目が入り、高値を抜きにいく。

だが今のドル円は、

• 高値にタッチしても買われない

• 150〜151円台で売りが湧きやすい

• 短期的に買われても連続性がない

という典型的な“天井圏の動き”。

特に26日時点では、
買いの時間よりも売りの時間が長い
という非対称性が強くなっており、これは相場構造の変化を象徴している。

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■ 3. FRBの方向性：“利下げ前夜”の空気感が市場に浸透

FRB（米連邦準備制度理事会）の姿勢は、表向きは「高金利維持」だが、
市場は完全に 利下げ時期のカウントダウン に入った。

● FRBの発言より、データの方が強い

インフレは確かに高いが、
“鈍化は継続” が明確。

そして市場は、
「物価よりも景気減速の方が深刻だ」
と感じ始めている。

以下の3点が、ドル売り圧力を徐々に強めている。

• 雇用市場の軟化

• 個人消費の伸び鈍化

• 製造業指標の低下

特に雇用の鈍化は、
FRBが最も敏感に反応するデータであり、
利下げ観測を強める直接的な要因になる。

● 市場はすでに“利下げ後の世界”を描き始めた

これは非常に大きい。

FRBが利下げをするよりも前に、
市場は次のような行動を取り始める。

• 長期金利のピークアウト

• 株高の下支え

• 資源国通貨の買い戻し

• ドルの上値を限りなく重くする

「利下げの噂で動き、利下げ後に本格トレンドが形成される」

これは為替市場の鉄則である。

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■ 4. 他通貨分析：資金が“選別”を開始

● ユーロ：底固さが進み、上昇圧力が鮮明に

ユーロは、11月に入り明確に変化した通貨のひとつだ。

• 売られ過ぎ

• 悪材料出尽くし

• 米ドル安の恩恵が入りやすい

という三拍子が揃っており、
反発の序章が始まっている。

ユーロ円も底固さが際立ち、
ドル円とは対照的に値動きが安定し始めている。

● ポンド：方向感はユーロより強い

英経済は弱い指標もあるが、
英国中銀（BOE）が“強気の粘り”を見せているため、
相対的に下がりづらい。

• 金利差の優位

• 短期勢の買いが入りやすい

• ボラティリティは高いが買い戻しも速い

ポンドは11月の中で、
「最も市場が再評価した通貨の一つ」
といえる。

● 豪ドル・NZドル：勢いの助走が始まった

資源国通貨は、
市場が利下げを織り込む時期に最も強くなりやすい。

理由はシンプルで、

• リスクオンになりやすい

• 株高に連動しやすい

• 中国経済の底打ちが追い風になる

特に豪ドルは、
11月後半にかけて資金流入が明確に増えており、
年末相場の主役候補 として浮上してきた。

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■ 5. 今日の相場への向き合い方

（助言ではなく“視点の提供”）

今日意識すべき視点は、ひとつだけ。

🔍 「ドル円は高い場所にいるのに、下がりやすい構造に変わった」

これは多くのトレーダーが見逃しがちなサインである。

天井圏とは“高値更新ができない時間の長さ”で判断するもの。

今のドル円はまさにそれで、
上がらない → 売られる → 戻すが弱い
という典型的な失速パターンを描いている。

こうした地味な変化こそ、
年末相場の大局を読むうえで最重要となる。

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■ 6. 今日のまとめ（11月26日時点）

• ドルはもはや上昇材料に反応せず、売り圧力のみ受けやすい

• 金利上昇でも上がらない → 相場心理が完全に変化

• FRBの利下げ前夜の空気増幅

• ユーロ・ポンド・豪ドルへ資金が本格的に循環開始

• ドル円は高値圏だが“峰を越えつつある”兆候が鮮明

• 今は「取る相場」ではなく「読む相場」

• 本格トレンドは12月初旬〜中旬にかけて発生しやすい

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◆ 終わりに

11月26日時点で、市場はすでに“次の章”を書き始めている。

多くの人は、
「動いていないからチャンスがない」と誤解しがちだ。

しかし、大相場のスタート合図は、
派手なローソク足ではなく
こうした静かな構造変化の積み重ね によって点灯する。

今年の11月は、まさにその“積み重ねの局面”となっている。

相場の未来は、この静けさの中にこそ潜んでいる。