【12月25日｜為替ファンダメンタル分析レポート】

「年末最終局面。相場はすでに“今年”を終え、来年だけを見ている」

12月25日。
為替市場は実質的に年内最終局面に入った。

流動性は低下し、参加者も限られる。
値動きは小さく、チャートだけを見れば「何も起きていない」一日だ。

だが、この12月25日という日は、
相場にとって最も“正直な評価”が残る日でもある。

短期筋は姿を消し、
残っているのは年をまたいでポジションを持つ資金だけ。

つまり今日の相場は、
「今年どうだったか」ではなく、「来年どうなるか」だけを反映している。

本稿では、
年末最終局面におけるドル円の現在地、
ドルの役割変化の最終確認、
そして年明け相場で本格的に動き出す通貨の構造を整理する。

■ 1. 市場総括：年末相場は「結論の確認作業」

12月25日の相場を理解する上で、
最も重要な前提がある。

相場はもう“考える段階”を終えている

この時期、市場は新しいテーマを探さない。
すでに出た結論を、
どの価格帯で年を越すかを調整するだけだ。

12月25日時点で、市場の共通認識は明確である。

• 米金利はピークを打った

• FRBは次に利下げを行う中央銀行

• ドル高は最終局面

• 円安は行き過ぎ水準

これらは予想ではない。
すでに市場に共有された前提条件である。

意見が揃った相場は、
荒れない。
ただ、静かに形を固める。

■ 2. ドル円の現在地：高値圏に“置かれている”相場

ドル円は12月25日時点でも高値圏にある。
しかし、その価格はもはや“評価”ではない。

● 高値＝強い、ではない

今のドル円には、次の特徴がはっきりと表れている。

• 高値を更新できない

• 上昇してもすぐに止まる

• 押しても反発が鈍い

これは、
上昇トレンドが完全に終わった後の典型的な価格推移である。

価格が高い理由は、
買われているからではない。

売る理由がなかっただけ

これが実態だ。

● 円売りは「合理」から「慣性」へ

これまで円売りは、

• 日米金利差

• 政策スタンスの違い

• キャリートレードの安心感

という合理的な背景を持っていた。

だが今は、

• 金利差は縮小方向

• 日銀は「何もしない」から「いつか動く」へ

• 円安への政治・社会的耐性が低下

円売りは、
もはや積極的に選ばれる戦略ではない。

惰性で残ったポジションが、
高値圏を支えているだけの状態だ。

■ 3. ドルの最終評価：主役交代はすでに完了した

2024年相場を振り返れば、
ドルは疑いなく最強通貨だった。

しかし12月25日時点で、
市場はすでにドルを「過去の主役」として扱っている。

● ドルは「持つ通貨」だが「増やす通貨」ではない

今のドルに対する評価は、極めて明確だ。

• 保有しても問題ない

• だが、積極的に増やす理由がない

相場を動かすのは、
新たに買われるかどうかである。

金利が上がらず、
次は下がる可能性がある通貨を、
積極的に増やす理由は存在しない。

● FRBは何もしなくても、ドルは調整される

重要なのは、
利下げが始まるかどうかではない。

利下げが“視野に入った”時点で、ドルの役割は変わる

市場は常に、

• 事実より先に

• 方向性を織り込む

今のドルは、
すでにその織り込みを終えた状態にある。

■ 4. 円の立ち位置：弱いが、最弱ではない

円は、依然として高金利通貨ではない。
だが、最も売りやすい通貨という評価は完全に崩れた。

● 円は「変わらない通貨」ではなくなった

市場が見ているのは、

• 日銀が今何をしたか
  ではなく

• これから何を準備しているか

である。

• 賃金上昇の定着

• インフレ構造の変化

• 金融正常化への地ならし

これらを背景に、

円は弱いが、安すぎる

という評価が定着しつつある。

円は、
いつ反転しても不思議ではない通貨として扱われ始めた。

■ 5. ユーロ・豪ドル：来年相場の主戦場

ドルが主役を降りた後、
資金はすでに次の居場所を探している。

● ユーロ：最も自然な代替通貨

ユーロは、

• 流動性

• 政策の予見性

• 悪材料の出尽くし

という点で、
ドルの次に最も信頼される通貨である。

ユーロ円の底堅さは、
円売りではなく、
ユーロそのものへの再評価を示している。

● 豪ドル：年明け相場の起爆剤

リスク選好が戻る局面では、

• ドル売り

• 円売り

• 高金利・資源国通貨買い

が同時に起こる。

豪ドルは、
年明け相場で最初に“表情が変わる”通貨になる可能性が高い。

■ 6. 年末最終局面での正解行動

12月25日の相場で、
最も重要なのは次の一点だ。

無理に動かないこと

● 何もしないことが、最も高度な判断

今は、

• ポジションを軽くする

• 相場を眺める

• 来年の仮説を整理する

この行動が、
年明けのパフォーマンスを大きく左右する。

■ 7. 主要通貨ペアの構造整理（12月25日時点）

■ 8. 今日のまとめ（12月25日時点）

• 相場はすでに来年を見ている

• ドル円は高値だが評価は低下

• ドルは主役から基準通貨へ完全移行

• 円は売り尽くされた通貨

• ユーロ・豪ドルが来年の中心

• 今は「動かないこと」が最大の戦略

🧭 終わりに

12月25日の相場は、
今年という物語が完全に終わったことを示している。

値動きは小さい。
だが、評価はすでに動き切っている。

相場は、

• 動いてから考える人

• 考えてから動く人

を必ず分ける。

今は、
考える時間が与えられている最後の局面だ。

焦る必要はない。
動くべき時は、
年が変わってから必ず訪れる。

今は静かに、
来年の主役が舞台に立つ瞬間を待てばいい。