【2月24日｜為替市場ファンダメンタル分析】

「静かな相場の裏で進む“通貨選別”。ドルは主役の座を維持できるのか」

2月後半の為替市場は、一見すると大きな変動のない落ち着いた展開が続いている。ドル円は依然として高値圏を維持し、ユーロ円やポンド円、豪ドル円もレンジ内での推移が目立つ。

しかし、この「動かない相場」は決して無意味ではない。むしろ今は、トレンド発生前のエネルギー蓄積段階にある可能性が高い。

重要なのは、価格そのものではなく「資金の性質の変化」である。

これまで市場はドル一極集中の構造だった。だが現在は、ドルを保有し続ける理由と、ドルを分散させる理由が同時に存在している。

本日は、2月24日時点の為替市場を、ドル円を中心に主要クロス円、ドルストレート、資源国通貨まで網羅しながら、構造的な変化を整理していく。

■ 第1章：ドル円 ― 高値維持の意味

ドル円は依然として歴史的な円安水準を維持している。この水準だけを見ると、ドル優位の構造は継続しているように見える。

しかし重要なのは、「なぜこれ以上上がらないのか」という点である。

ドル円を支えてきた最大の要因は、米国と日本の金利差だった。

米国では、Federal Reserveが長期間にわたり高金利政策を維持し、ドル資産の魅力を高めてきた。一方、日本ではBank of Japanが超低金利政策を継続し、円は資金調達通貨として利用され続けてきた。

しかし現在、市場の視線は「現在の金利差」ではなく、「将来の金利差」に移っている。

米国では利上げは終了し、いずれ利下げに向かうとの見方が強まっている。
日本では緩やかな政策正常化の可能性が意識されている。

この構図は、ドル円の上昇エネルギーを徐々に弱める。

現在のドル円は「上昇トレンド」ではなく、「高値維持相場」へと移行している。

■ 第2章：ドルの構造変化 ― 絶対的強さから相対的強さへ

ドルは依然として世界の基軸通貨である。その地位は揺らいでいない。

しかし、市場の評価は微妙に変化している。

これまでは
「ドルが最も安全で、最も高金利で、最も魅力的」
という三拍子が揃っていた。

現在は
「ドルは依然として安全だが、他通貨との差は縮小しつつある」
という認識に変わりつつある。

この変化は急激ではない。だが、トレンド転換は常にゆっくりと始まる。

ドルはまだ強い。
しかし、無条件に選ばれる通貨ではなくなりつつある。

■ 第3章：ユーロ ― バランス型通貨としての存在感

ユーロは現在、大きな材料がない中で安定推移している。

European Central Bankは急激な金融政策変更を行っておらず、ユーロ圏経済も急激な悪化は見られない。

為替市場では、「極端でない通貨」が好まれる局面がある。

ユーロは今まさにその位置にある。

ドル一強が終わり始めたとき、最も資金が向かいやすいのは「安定した代替通貨」である。

ユーロはその候補の一つになりつつある。

■ 第4章：円 ― 弱さの拡大は止まった

円は長期間にわたり売られてきた通貨である。

しかし、現在は「円売りの勢い」が明らかに鈍化している。

これは非常に重要な変化である。

弱い通貨は、弱さが拡大している間は売られ続ける。
しかし、弱さの拡大が止まった瞬間、売りポジションは巻き戻される。

現在の円は、「弱いが、これ以上弱くならない通貨」へと変化している可能性がある。

これは中期的に見ると、円にとってポジティブな兆候である。

■ 第5章：ポンド ― 不安定要素を抱えたまま

ポンドは依然としてボラティリティが高い。

英国経済は減速傾向にあり、インフレも落ち着きつつある。

利下げ期待が強まる中で、ポンドの上昇余地は限定的である。

ただし、ポンドは短期資金の流入によって急変動する特性がある。

そのため、トレンド通貨というよりも「投機的通貨」としての側面が強い。

■ 第6章：資源国通貨 ― 中国の影響

豪ドルやNZドルは、中国経済との結びつきが強い。

People’s Bank of Chinaが景気刺激策を強化すれば、資源需要は増加し、豪ドルやNZドルは支えられる。

現在、中国経済は急回復しているわけではないが、悪化も拡大していない。

この「最悪期脱出」への期待が、資源国通貨の底堅さにつながっている。

■ 第7章：市場心理 ― 選別相場の始まり

現在の市場は、「方向性」ではなく「選別」がテーマになりつつある。

これまではドルを買えばよかった。
しかし今は、どの通貨を選ぶかが問われている。

これは明らかに相場のフェーズが変わったことを示している。

トレンド相場から、分散・選別相場へ。

この変化は、今後の大きなトレンドの前兆である。

■ 第8章：今後の展開シナリオ

① レンジ継続

ドル円はしばらく高値圏での推移が続く可能性が高い。

② 円の巻き戻し

日銀政策修正や米利下げ期待が強まれば、円高方向への動きが加速する可能性がある。

③ 資源国通貨主導

中国刺激策が明確になれば、豪ドル・NZドルが主導する相場へ移行する可能性もある。

■ 第9章：結論 ― 主役交代は突然ではない

市場の主役は、ある日突然変わるわけではない。

まず
・ドルの勢いが鈍化する
・資金が分散し始める
・選別が始まる

そして最後に、
新しい主役が誕生する。

現在は、その第二段階に入っている。

ドルはまだ舞台の中央にいる。
しかし、照明は徐々に分散し始めている。

為替市場は静かに、しかし確実に、新しい局面へと向かっている。

その変化を見逃さないことが、今最も重要である。