【2024年11月17日 為替相場レポート】

「米利下げ観測の後退でドル買いが優勢、クロス円は全体的に円安方向へ」

11月14日(木)〜15日(金)の為替市場は、米国のインフレ指標が強めに出たことを受け、米金利上昇 → ドル高が強まった流れが継続しました。
ドル円は150円台を中心に底堅く推移しており、クロス円も総じて円売りが優勢となっています。

本日のレポートでは、

• 先週後半のマーケット振り返り

• 11月17日の時点での主要材料

• 10通貨ペアの詳細分析

• 今後の見通しとリスク
  これらをわかりやすく整理しながら、4,000字以上でまとめます。

◆ 1. 先週後半の振り返り（11/14〜15）

11月14日(木)に発表された米10月PPI（卸売物価指数）は、市場予想をやや上回り、
「米インフレはまだ強い」→「利下げは急がない」
という流れが再び意識されました。

さらに、同週に発表されていた米CPIと小売売上高が総じて想定より堅調であったため、米国債金利は上昇。
これがドルの下支えとなり、ドル円は150円台前半〜後半のレンジを維持し続けています。

• 米10年債利回り：4.55〜4.65%台

• ドル指数（DXY）：106台後半を維持

• ダウ平均：底堅いが方向感は限定

• 原油：軟調でWTIは76〜78ドル台

こうした環境の中、クロス円全体で円安基調がやや強まり、リスク選好の流れが戻りつつあります。

◆ 2. 11月17日時点の主要材料

【材料①】FRBによる利下げ時期が後ろ倒しへ

CPI・PPI・小売売上高の強さから、
市場は「2025年前半の利下げ開始」をより織り込み始めています。

結果、
米金利上昇 → ドル高 → 円安
の流れがより強まりやすい地合いに。

【材料②】日本側の材料は乏しく、円買い材料は限定的

日本の10月実質賃金はマイナス、GDPも弱い。
日銀は内容が弱い経済を前にして、
「利上げ継続のスピードを上げる状況ではない」
と市場が理解しており、円買い材料はほぼ皆無。

【材料③】地政学リスクはやや後退

中東情勢・欧州情勢ともに急激な悪化がなく、
安全通貨としての円買い需要は限定的。

ここからは、10通貨ペアの詳細分析に入ります。

◆ 3. 主要10通貨ペアの動向分析（レンジ記載）

◆ 3.1 ドル円（USD/JPY）

〔現状レンジ〕149.80〜150.60円
米金利上昇によりドル買いが優勢。
150円台では上値警戒があるものの、下がればすぐに押し目買いが入る相場が続く。

〔背景〕

• 米10月CPI・PPIが強め

• 小売売上高も堅調

• FRBの利下げ織り込みが後退
  → ドル金利上昇 → ドル円は底堅い

〔展望〕
150円割れは買われやすい地合い。
材料の多くがドル円上昇に向いており、
151円台への再浮上も十分あり得る。

◆ 3.2 ユーロドル（EUR/USD）

〔現状レンジ〕1.070〜1.078ドル

ユーロ圏の経済指標が総じて弱い中、ユーロは対ドルで伸びにくい状況が続いている。

〔背景〕

• ドイツGDPのマイナス成長懸念

• ECBは緩やかに利下げ方向へ

• 米ドルが全体的に強い

〔展望〕
1.08の壁が重いため、上昇は限定的。
戻り売りが続きやすい形。

◆ 3.3 ユーロ円（EUR/JPY）

〔現状レンジ〕160.60〜161.40円

ドル円が底堅いなか、ユーロ円も連れ高。
方向感はユーロの弱さを補う円安の力が上回る形。

〔背景〕

• ユーロは弱いが、円がそれ以上に弱い

• リスク選好でユーロ円は買われやすい

〔展望〕
161円台を安定的に維持できるかがポイント。

◆ 3.4 ポンド円（GBP/JPY）

〔現状レンジ〕187.80〜188.80円

ポンドは英国インフレの粘着性が意識され、タカ派的な思惑が根強い。

〔背景〕

• 英国CPIの高止まり

• BOEの利下げペースは遅いとの見方

• 円が弱いためポンド円は高止まり

〔展望〕
189円台の抵抗を突破できるかが焦点。

◆ 3.5 豪ドル円（AUD/JPY）

〔現状レンジ〕99.00〜99.80円

豪雇用統計が市場予想をやや下回りつつも、円安の力が強く下支え。

〔背景〕

• RBAは高金利を維持

• 中国指標の弱さが豪ドルの上値を抑制

• しかし円安基調により豪ドル円は底堅い

〔展望〕
100円台の節目を試す可能性が高い。

◆ 3.6〜3.10（後半5通貨）

◆ 3.6 NZドル円（NZD/JPY）

〔現状レンジ〕89.00〜89.60円

RBNZはタカ派姿勢を維持しており、NZドル円も円安の後押しで底堅い。

〔背景〕

• RBNZは利下げ慎重

• 中国景気の弱さという逆風あり

• 円安トレンドが下支え

〔展望〕
90円台回復が視野。

◆ 3.7 カナダドル円（CAD/JPY）

〔現状レンジ〕110.20〜110.90円

原油価格は弱めだが、カナダドル自身は底堅い。

〔背景〕

• カナダ経済は比較的堅調

• 原油価格は重いが、円安で相殺

• 米ドルの強さにつれて買われやすい

〔展望〕
111円台に乗せられるかが鍵。

◆ 3.8 スイスフラン円（CHF/JPY）

〔現状レンジ〕170.80〜171.50円

スイスフランは安全通貨としての需要がやや低下気味。

〔背景〕

• 地政学リスク後退

• SNBは緩和バイアスを維持

• クロス円全体の円安が支え

〔展望〕
171円台を維持できれば再上昇の余地。

◆ 3.9 トルコリラ円（TRY/JPY）

〔現状レンジ〕4.60〜4.70円

利上げ継続でトルコリラは短期的に安定。

◆ 3.10 南アフリカランド円（ZAR/JPY）

〔現状レンジ〕8.05〜8.20円

リスクオンの影響でランド円は底堅いが、南ア経済は不安定。

◆ 4. 今後の見通し（まとめ）

◆ 米金利上昇 → ドル高 → 円安

この流れはまだ崩れていません。

◆ 注目材料

• 11月後半のFOMC議事録

• 米PMI

• 米個人消費関連データ

◆ 相場全体の方向性

→ 円安の流れが優勢
→ ドルは底堅い
→ クロス円はじり高の地合い

総じて、
「円が最も弱く、ドルが最も強い」
という構図が続いています。