【2025年10月21日 為替市場ファンダメンタル分析】

— 新首相・円売り圧力強まるもドル上昇の足取りは慎重：株高＋政策変化が交錯する為替相場

１．本日の市場概観と注目テーマ

10月21日（火）の為替市場は、以下のような大きなテーマを背景に動いています。

• 日本では、高市早苗氏が第104代内閣総理大臣に選出され、「高市トレード」が改めて注目され、円相場に対して売り圧力が強まりました。Reuters+2外為どっとコム+2

• 同時に、米ドルは対円・対ユーロともにやや底堅さを示しており、ドル指数も上昇基調を保っています。Investopedia+1

• アジア圏では、米中貿易緊張の和らぎや株式上昇を背景に、為替・資金フローに“リスク選好”の色が出ています。Reuters+1

• ただし、同時に「米政策運営の不透明さ」「日本の為替政策・介入観測」「指標データの限界」など複数のリスクが混在しており、為替相場は安易にトレンドを確定できない状況です。マネクリ | マネックス証券の投資情報とお金に役立つメディア+1

このように、「円売り＝明確な流れ」ではあるものの、「ドル強＝確信」までは至らないという微妙なバランスの中で、主要通貨の動きやポジション調整が活発化しています。今回の記事では、この21日相場を、米国、日本、欧州・新興国という三つの軸で分析し、今後の展望・戦略も併せて整理します。

２．米国：ドルの動きとその限界

2-1　ドル上昇の背景

米ドル指数（DXY）はこの日、98.9付近まで上昇しており、対主要通貨で底堅く推移しています。Investopedia その背景としては、以下の要因が挙げられます。

• 円売り圧力の影響で、ドル／円の流れが“ドル買い・円売り”で構成されやすくなっている。

• 米中通商に関して「緊張和らぎ」の見方が広がる中で、ドルの安心通貨としての機能が薄まる一方、「代替の安全通貨」としてのドルの魅力が再確認されつつある。Reuters+1

• また、資本フローの観点では、アジア圏からの債券・株式流出規模が拡大しており、資金の受け皿としてドル圏資産が意識されている可能性があります。Reuters

2-2　ドルの上昇にも限界

ただし、ドル上昇が一方的に継続するかというと、状況はそれほど単純ではありません。以下の点が制約として意識されます。

• 米国の指標発表が一部で滞っており、データの更新性が低下しつつあります。先週末以降この傾向が強まっており、市場参加者は「確証のないデータ」での判断を余儀なくされつつあります。みんかぶ FX/為替（みんかぶFX）+1

• また、ドル上昇＝金利上昇という図式が必ずしも成立しておらず、実際には利回り低下・実質金利低下圧力も観察されています。これは、ドルの反発力を持続させるための“金利差優位”を維持しにくくしている可能性があります。Reuters+1

• 加えて、ドル買いによる流れが過剰に織り込まれた後の「ポジション巻き戻し」リスクも高まっており、短期では戻り売り・調整の可能性も念頭に入れておく必要があります。

2-3　見通しと戦略

ドル／円、ユーロ／ドル等で見た場合、短期ではドル買い・円売り優位の展開が想定されますが、中期では「どこまでこの流れが続くか」が問われる展開です。具体的には、次のような戦略が考えられます：

• USD/JPY：150〜152円台のレンジを越えられるか注視。戻り売り・押し目買いのバランスをとる戦略が有効。

• EUR/USD：ドルの上値余地が限定的な折、ユーロの押し目買いスタンスも検討可能。freshforex.com+1

• ドル強シナリオとドル失速シナリオの両面を想定し、ポジションは小刻みに、ヘッジ併用が望ましいと言えます。

３．日本／円：新政権による円売り圧力と政策リスク

3-1　円売りが改めて強まる流れ

21日、日本の衆議院において高市早苗氏が内閣総理大臣に指名され、市場では「高市トレード」として円売り・株買いの流れが再び加速しました。Reuters+1 ドル／円はこの日、150円台前半から一時151円台半ばまで上昇し、円の下げ基調が改めて確認される展開となりました。外為どっとコム+1

円売りの背景には、以下が挙げられます。

• 高市政権が掲げる財政拡張・規制緩和策がマーケットに刺激として作用。

• 日銀金融政策の正常化観測が後退し、利上げ時期が遠のく可能性を市場が織り込んでいる。

• 政治的不透明性増加と為替介入警戒が、円の「売られやすさ」を高めている。

3-2　政策・介入リスクの存在

ただし、円売り＝円安継続という図式には慎重さが必要な視点もあります。

• 財務省・金融庁が「過度な為替変動に対して警戒する」発言を再度出しており、為替介入観測が燻る場面も。マネクリ | マネックス証券の投資情報とお金に役立つメディア+1

• 日銀の利上げ観測は後退しているものの、急激な円安・物価上昇を抑制するための政策変更リスクは残されています。

• 政権発足直後ということで、閣僚人事・政策ロードマップの不透明性も高く、市場は一時的な“円売りの先取り”となっており、動きが過熱する可能性もあります。

3-3　見通しと戦略

ドル／円に関しては、円売り優位の流れがベースですが、以下の点を押さえておきたいです。

• 上値：151.50～152円台がひとつの試しどころ。ここを抜けて伸びるには更なる材料が必要。

• 下値：150円割れ、149円台中盤あたりがサポートとして意識される。

• 戻り売りを意識する局面もあり、急激な円安進行後の調整には警戒が必要。

• 政策・介入関連のニュースが出た場合、急反転するリスクを考慮し、ストップ管理を徹底したいところです。

４．欧州・英国・新興通貨圏の動向

4-1　ユーロ圏／ユーロドル

ユーロドル（EUR/USD）は1.16台前半から中盤での推移が中心となっています。分析記事によれば、ユーロは「ドルの失速シナリオ」で押し目買い対象となり得る反面、上値も重く、1.17台前後が抵抗帯として意識されているとのこと。freshforex.com

欧州側ではインフレ鈍化、景況感低迷、政局不透明といった弱みが背景にあり、ユーロの持続的な上昇には材料が不足していると考えられます。そのため、ユーロ関連では「ドル次第」の構図と言えるでしょう。

4-2　英ポンド／他通貨

ポンド（GBP/USD）に関しては、ドル軟化期待を背景に買い優位とも言えます。推奨レートで1.3435買いという分析も出ています。freshforex.com ただし、英国の財政懸念、利回り差縮小リスクも依然存在し、楽観一辺倒では対応できません。

4-3　新興国・アジア通貨

アジア圏では、9月の債券からの資金流出が3年半ぶりの大きさを記録。これは通貨・債務・景況感の三重リスクとして拡散しています。Reuters このような背景から、アジア通貨・資源通貨はドル・円の動向に敏感に反応しやすく、リスク資金撤退時の調整懸念が高まりつつあります。

５．リスク要因と警戒シナリオ

本日の為替相場を揺さぶる可能性のあるリスクや逆行シナリオを整理します。

• 米政策の先行き不透明：FOMC・イールドカーブ・利下げ観測の反転がドルの反転トリガーになる可能性。

• 日本の為替介入・政策変更：大幅な円安が続いた場合、政府・日銀の介入期待が上がり、円急反発のきっかけとなる恐れ。

• 欧州政局・景況感下振れ：ユーロ圏のネガティブサプライズがユーロ売りを誘発。

• アジア・資金流出の継続：特に新興国通貨の調整がドル・円や資源通貨に波及。

• 指標データの欠如・代替データの信頼低下：米国のデータ途絶が長引くと、「見えない相場」としてボラティリティが拡大する可能性。

６．トレーディング／投資戦略

以下は、現在のファンダメンタル環境を踏まえた通貨・資産別の戦略案です。

• USD/JPY：151円台を背にした押し目買い、ただし152円台突破・150円割れリスクを同時想定。

• EUR/USD：1.16台での押し目買いも可。ドル反発局面では戻り売りも視野。

• GBP/USD：1.34台中心。1.35台トライ局面なら分割利益確定も念頭。

• 資源通貨・アジア通貨：ドル弱・リスクオンなら豪ドル・カナダドルを物色。逆にリスクオフなら調整候補。

• ヘッジ／ポジション管理：高ボラティリティ環境につき、ストップ管理・分割エントリー・逆張り余地も確保しておきたい。

７．まとめ

10月21日の為替相場は、「円売り加速＝明確な流れ」でスタートした一方、「ドル強確信＝未だ高くはない」そして「政策・政治・資金フローが重層的に絡む」という状況です。
特に注目すべきは、

• 新政権の円政策シグナル

• ドルの上昇持続には利回り・資金フロー・政策スタンスの“継続性”が必要

• 為替介入・指標データの欠如・資金流出という“見えざるリスク”

これらが今後の為替動向を左右すると考えられます。読者／投資家としては、「流れに追随する」にも「逆張りを警戒する」にも、両方の視点を用意しつつ、柔軟な対応が求められる局面と言えるでしょう。