【2025年7月10日 為替市場ファンダメンタル総括】

— 米副大統領関税見直し・ドル回復の兆し、アジア通貨連鎖、金利見通し変化が交差する相場

1️⃣ 市場総覧：停滞しないドル、アジア通貨に注目

• 米国は「銅に50％関税（8月1日適用）」、ブラジルや複数国にも関税発動通達。ただし、アジア通貨・株式市場には限定的反応。ドル指数は97.35付近で安定し、昨日の2週間ぶり高値から戻し調整中。

• アジア通貨、とりわけインドルピーは85.59〜85.60付近への小幅戻し。市場は85.40〜86.00レンジで調整ムード継続。

• 一方、ブラジルレアルは新たな関税懸念で最大2.8％下落。これは米関税見直しの直接的な反応で、リスク国通貨の分化が加速しました。

2️⃣ 米ドルの歩み寄り：利下げ示唆の再度顕在化

• Fed6月・7月の議事録で「利下げ支持の声」再浮上。市場の利下げ期待は抑制され、ドルに一時的な支援材料として作用Reuters。

• ただし、Trumpの関税圧力や財政不安が背景にあり、「構造的ドル弱」の潮流は容易に否定されていません。

• 米10年債利回りは4.33％付近で横ばい。これ以上の低下はドルへの支援要因にはなるものの、再上昇の兆しも見られています。

3️⃣ アジア市場の肌感覚：ドル以外の潮目

● インドルピー（USD/INR）

• 約85.60台の均衡レンジに戻し。アジア通貨の連動と、インド商務代表団による対米交渉期待が支援Reuters+1Reuters+1。

● その他アジア通貨

• 韓国ウォン、台湾ドルなどもアジア通貨上昇ムードを引き継ぎ、昨今の地政学懸念による戻り後の調整局面で狙い目。

• 中国元も米関税発動警戒に控えつつ、PBOCの介入姿勢と国内緩やか経済指導が支え材。

4️⃣ 地域通貨別動態：分断化する反応

5️⃣ 金と債券：ドル手控えと安全資産

• 金価格は0.1％上昇、3,316ドルを突破。ドルの微弱と10年債利回りの低下が後押しReuters。

• 10年債利回りは再び4.33％で低下方向へ圧力。ドルにつながる要因として注視。

6️⃣ 市場心理：関税ストレスよりFed見通し優位

• 米関税拡大は「Tariff fatigue（関税慣れ）」とされ、アジアでは既に織り込み済との見方Reuters。

• Fed議事録による金利低下示唆が、依然として為替相場の主要ドライバー。関税よりもインフレ見通し・金融政策に反応が集中しています。

7️⃣ テクニカル評価：ドル円を軸とした視座

• ドル円：145ミドル〜146円が当面の上限レンジ。下値は144円が短期サポートライン。

• チャネル上限を突破できなければ、戻り売り圧力が優勢に。RSI/MACDは中立だが横ばい圧力優勢。

8️⃣ 投資戦略の整理：短期～中期アプローチ

🔹 短期（〜今週）

• ドル円ロングは慎重：145ミドル突破できるかだけを見極め中。

• USD/BRLショート、USD/INR押し目ロングなど、通貨別に戦略差分化。

• 金ロング＋米債ブル戦略：金と長期債は安定ターゲット。

🔹 中期（数週間～）

• ドル構造弱継続前提：ドル円142〜143円試算、EUR/USDで1.18台再突入狙い。

• アジア通貨連動ポートフォリオ：INR・KRW・TWDなどインド太平洋アセットを組み合わせ。

• ヘッジ重視：関税、財政、Mid-Eastリスクなどの短期的変動に対するポジション保険（コール／プット）を検討。

9️⃣ 本日注視のトリガーポイント

1. ✅ 米関税交渉の進展（特に日本・韓国・ブラジル関連）

2. ✅ Fed関係者の追加コメント（利下げ議論）

3. ✅ 米10年債利回り・ドルインデックス動向

4. ✅ アジア通貨市場（INR/KRW・CNH）のフォローアップ

🔚 総括：関税ショックを超えた”ドルの動きの本質”

本日は、米関税強化の報により、ドルは一時混乱が見られるも、アジア通貨やドル見通しには大きな影響なし。
むしろ、市場の焦点は「Fedの利下げ観測・10年債利回りの方向性・米財政見通し」に置かれており、構造的なドル安の潮流は継続しています。

**当面の戦略は“通貨別戦略の差分化＋金・債券など非ドル資産の分散”**が中心。短期の押し目／戻りで戦いつつ、中長期はドル弱トレンドに沿ったポジション設計が有効です。