【7月24日 為替市場ファンダメンタル徹底分析】

— 緩んだ金融環境、貿易進展、FRB圧力、そしてドル・円の構造を整理

1️⃣ 金融環境が「2001年以来の緩さ」に──ドルの理論的限界

• シカゴ・Fed全国金融条件指数やゴールドマン・サックスのデータによれば、米国の金融環境は2021年以来の最も緩い水準に達しており、株高・ドル安・原油安がその背景とされていますReuters。

• これは通常「追加利下げの論拠が乏しい」状況であり、FRBはむしろ利下げを自制する圧力に晒されています。

• トランプ前政権からの利下げ圧力にもかかわらず、市場ではむしろ利下げペースがスロー化するシナリオが強まっています。

2️⃣ 貿易進展がドルに照明弾：米日・米欧交渉の相次ぐ進展

• 米日協定で関税率が25→15%に低下し、日本から米国への投資も盛況化。日経平均は急騰、ドル円は一時円高圧力がかかりましたReutersReuters。

• また、米―EU間でも15%関税ベースで合意間近との報道が浮上し、ユーロ・円ともに買いを誘発Reuters。

• この結果、市場には**「通商リスクの不確実性が後退」→ リスク志向回帰→ドル安圧力再浮上**という構図が再確認されました。

3️⃣ ドルは“休戦状態”。ただし下落余地は未尽

• しかし米国の金融環境がゆるく、FRBの独立性にも疑念が浮上中。エコノミスト70%以上が懸念を示しつつも、7月会合では据え置きを予想Reuters。

• 加えて、米債務・赤字拡大観測、予想外のインフレコスト転嫁などがドル買い継続要因として機能しています。

• 市場の視線は「ポリシーの舵取り」と「財政構造の健全性」に分かれており、ドル円は浮き沈みあるも大崩れしにくい展開が続いています。

4️⃣ 通貨別＆地域別の反応

🇯🇵 円（USD/JPY）

• 147.8円〜148.5円のレンジで推移。協定進展でドル円は一時「円高方向」へ。

• ただし政治不安・BOJ正常化の遅れ要因により、平均レンジ内での押し目買い・戻り売り圧力が交錯。

• 中期的には148〜149円台を上限に据える可能性もありますMid ForexLongforecast。

🇪🇺 ユーロ（EUR/USD）

• 1.176付近で高値域へ接近。貿易進展によってリスク回帰と欧州通貨買いの流れが強まっていますReutersAP News。

• 経済・ECBのスタンス次第で1.18台再挑戦も視野。

🇮🇳 ルピー（USD/INR）

• 86.5付近とやや軟調。Barclaysは「過剰反応」とし下落余地への注意喚起、BofAは「月末にかけて84まで戻る」と中立～強気forex.com+5aura.co+5Reuters+5forex.com+2Reuters+2forexfactory.com+2。

• インドは対米関係改善の恩恵を受けつつ、金融政策次第で上下の振れも。

🇨🇦🇦🇺🇳🇿 資源国通貨

• 原油は底堅い推移も、ドルの影響でCAD/AUD/NZDは小幅反応止まり。7月はリスク・通商・金融ミックスで動きが重層化しています。

5️⃣ 相場心理：リスクオンもドル支え継続

• 世界株は「貿易安心感」から続伸。リスクオンなのにドル安とは限らない環境に。

• 投資家の目線は「通商交渉 → 成果 → ポリシー」「データ → 金利 → 為替」の複合レイヤーへ。

• 金利・株・為替がそれぞれ“別の主役”として動き、ヘッジ商品や分散ポートフォリオの重要性が高まった状況です。

6️⃣ テクニカル整理：ドル円・ユーロ円

• ドル円：上限148.5－149円、サポート147.3–147.0。RSIは中立。

• ユーロドル：1.176–1.18挑戦圏、押し目は1.17–1.168。

• アジア通貨はドルの構造トレンドに準じながら、独自の政策ストーリーによって個別反応を加味。

7️⃣ 投資戦略 ～短期・中期～

⚡ 短期（今週～翌週）

• ドル円レンジ戦略：148.5接近で戻り売り、147.3割れでリバウンドロング。

• EUR/USDロング候補：1.18挑戦の兆し、押し目拾い。

• USD/INRポジション入替：86.5超えショート、86底近辺で戻り買い。

⏳ 中期（数週間～数ヶ月）

• ドル構造的弱基調継続想定：ドル円142–145円へ中期回帰。

• 資源＋リスク通貨ミックス戦略：EUR、GBP、INR、AUDを組み合わせたバスケット構成。

• 金・債券の防御的ヘッジ戦術継続。

8️⃣ 注視材料＆リスクシナリオ

• ✅ FRB金融条件・住宅指標

• ✅ 米債務上限・格付け動向

• ✅ 通商交渉（米中・米EU・米日）展開

• ✅ BOJの正常化・日本政局動向

• ✅ アジア中銀（RBI・PBOC・RBA）の追加介入や発言

🔚 総括

• 本日は「大きな貿易進展があったにも関わらず、ドルが落ちきらず、むしろリスク選好と金融環境の緩みが重なりレンジ回帰した日」と言えます。

• 直近ではドル評価が強まりつつも、中長期ではドル弱基調が続く見通し。

• 投資家は、短期のレンジ戦略 + 中期のドル弱・リスク多様化方針を併用するアプローチが有効となる局面です。