【2025年8月22日 為替市場ファンダメンタル分析】

— ポーウェル演説目前：ドルの攻防と各国通貨の行方を整理

① 本日のマーケットサマリー

• ドル指数（DXY）は98.60–98.75付近で堅調推移し、週＋0.7〜0.9％の上昇となっています。Reuters+1

• 9月の0.25%利下げ織り込み確率は75〜84%程度に低下し、前週の90％超から緩やかに修正。市場は利下げ期待の後退とインフレ懸念の再浮上を同時に織り込む状況です。Reuters+1

• 米2年債利回りの上昇傾向も確認され、政策期待の再評価と中短期利回りのステープニング傾向が見られています。Reuters

• 主要通貨では円が弱含み、豪ドルやニュージードルも週単位で大きく下落。Reuters

• アジア株式市場は慎重ながら一部上昇圧力があり、日本株は小幅上昇。Reuters

② ファンダメンタル解説

① パウエル演説前のポジション調整劇

• 8月下旬に開催されるジャクソンホール経済政策シンポジウムでのパウエル議長のスピーチは市場センチメントにとって重大イベント。9月利下げ観測の後退加速か、一転利下げペースの維持かが注目ポイントです。ReutersNAGAThe Washington Post

• 市場関係者は「パウエルは期待ほど先行して利下げを約束せず、データと選択肢の柔軟性を重視する見込み」との見方を強めており、ドルには上方向の余地もあり得るとの指摘も。Reuters

• ハト派過剰ポジションの巻き戻しも視野に入り、ボラティリティの上昇、短期レンジのブレイクの可能性が高まっています。

② 米国債利回りとインフレ指標圧力

• 直近の債券利回り上昇は利下げ期待後退を反映しており、短期利回りの上昇がドル支え要因として機能する公算があります。Reuters+1

• インフレが依然くすぶっているとの認識から、政策金利の即時利下げは見送りとなる可能性もあり、ドルが一定の強さを維持する展開が期待されています。Reuters+1

③ 主要通貨への波及：円・豪ドル・NZドルの軟弱化

• 円は1ドル＝約148.4〜148.6円台へ弱含み。**日本のコアインフレ鈍化が進む中でも中銀正常化期待が維持されており、10月利上げ観測も出始めている状況です。Reuters

• 豪ドル・ニュージーランドドルは今週でそれぞれ1〜1.8%程度の週次下落を記録。RBNZが利下げ検討との噂もあり、NZDには優位失速感が見られるとの構図です。Reuters

• アジア株などリスク資産への資金流入が限定的だった影響も含め、円を除く主要通貨には軟調圧力が強く働く展開が継続中。Reuters+1

③ 各通貨ペアの現況と市場展開

USD/JPY（ドル／円）

• 現在約148.4〜148.6円前後で推移。ドル高傾向継続の中で一時150円接近の可能性も視野。ただし、スピーチ内容や債券利回りの動向による逆方向への調整も警戒すべき局面。

• 中期的にはBOJの政策正常化期待も支えになる反面、やや過熱感とストップ調整のタイミングも注意。テクニカルでは上限150円台が意識されるレジスタンスとなる可能性があります。

EUR/USD

• ユーロドルは1.16台前半で軟調推移。利下げ期待の後退によりドル優勢が継続しており、1.15台割れへの下押し圧力も視野。

• パウエル演説後のドル調整が起これば反発の余地もありますが、短期では押し目買い待ちの戦略の方が妥当。

GBP/USD

• ポンドも1.34付近で軟調推移。ドルの強さが主因であり、金利差および政策期待の調整次第で短期の反発余地はあるものの、方向性の継続性は不透明。

豪ドル・NZドルほかリスク通貨

• リスク通貨全般がドル高圧力に押され弱含み。特にNZDは週次で大きな下落を記録しており、テクニカルでのブレイク継続の可能性もある状況。

• 短期での押し目買い戦略の有効性は限定的であり、利下げ観測が強まる場合はさらなる下振れも視野。

④ 市場センチメントとリスク要因整理

ポジティブ要因

• 米債券利回りの上昇によるドル買い圧力の継続。

• 米経済とインフレデータ次第での利下げ期待の後退。

• 米市場の流動性維持下で投資家によるポジション調整待ち。

ネガティブ要因

• ジャクソンホールでのパウエル演説が利下げ見直しなし／タカ派寄りのトーンとなった場合、ドル急騰の可能性あり。逆に利下げ支持の姿勢を示せばドル急反落シナリオも。

• RBNZなど中銀の利下げ示唆に伴うNZドル急落継続。リスクオフ局面に移行する場合は円・ドルの需要再生。

• 米2年債利回りの上昇が一巡し調整入りすればドル上値余地の一部剥がれも視野。

⑤ 投資戦略提言

短期（本日〜今週末）

• USD/JPY手法

  • 148.5〜149円接近時での戻り売り検討

  • 148円台割れ時には押し目買いターゲットも視野：SL＝147.5、TP＝149

  • リスク管理重要：スピーチ前後のボラティリティ急上昇に警戒。

• EUR/USD

  • 1.158〜1.162レンジでの押し目買い。1.155割れで追加ショートも検討余地。

• NZD/USD

  • 下落トレンド継続ならショート優先。短期での急反発リスクも想定しSL設定必須。

• 各通貨のオプション戦略：ドルプットのヘッジ保有が、スピーチ後の急反落局面で機能する可能性あり。

中期（数週間〜1ヶ月）

• ジャクソンホール後の政策信頼回復 or 反動を読み切るポジショニング。演説内容を注視し、債券利回り調整局面での円買い戻し付与ポジション構築の余地も。

• ドル指数構造観点：98〜99のレベルを維持しつつ、上抜けへの警戒。中期的には97前後への調整シナリオも想定。

• 通貨バスケット運用：円・ユーロ・豪ドル・NZドルを複合し、相場の急変に対するヘッジ効果も意識した分散アプローチが有効。

⑥ 注視すべきマクロ要因

• ✅ ジャクソンホールでのパウエル演説のトーン

• ✅ 次回米雇用統計・インフレ・FOMC議事録の内容

• ✅ RBNZ・BOJの金融政策動向

• ✅ 米2年・10年債利回りの推移とイールドカーブ傾向

総括

• 本日は演説前のポジション調整局面。ドルは短期的に上昇基調が続いていますが、パウエルの発言と債券利回り次第で方向性の転換も十分にあり得ます。

• USD/JPYに関しては147〜150円のレンジ想定の中での短期トレードが可能であり、リスク管理重視の立ち回りが重要です。

• 中長期では政策と実体経済の整合性を見極めつつ、分散ポジションと柔軟対応が肝要な相場環境と言えるでしょう。