【2025年8月27日 為替市場ファンダメンタル深掘り】

— 中央銀行の正統性と政策期待の変化が浮き彫りに。ドル後退、円・金に一時支援の模様。

1. 市場の概況：ドル緩み、金は堅調、債券反応は分岐

• ドル指数（DXY）は8月26日のトランプ氏によるFRB理事解任の動きを受けて一時軟化。マーケットからは、Fedへの政治介入に対する懸念が浮上しましたReuters+1。

• ゴールドは0.5%下落したものの、ドル反落と政治リスク継続による底支えが利き、下げ幅は限定的でしたReuters。

• 米債短期利回りは低下、ドル弱含み。長期債は一部反発する動きも見られ、イールドカーブに混乱の兆しReuters。

2. ファンダメンタル要因①：政権のFed介入と中央銀行信任の揺らぎ

• トランプ大統領がFed 理事 リサ・クック氏を解任しようとしたことは、Fed の独立性への重大な脅威と解釈され、市場には**「政治的介入によって政策の信頼性が揺らぐ」**という懸念が広がりましたバロンズフィナンシャル・タイムズ+1。

• 特に株・債券・ドルは控えめな反応を示したものの、専門家やマーケット関係者の間では「最も重要な制度的ダメージのリスク」として認識する声も多く、今後の政策運営を疑問視する視点が強まりつつありますバロンズフィナンシャル・タイムズ。

3.ファンダメンタル要因②：Policy Shift—9月利下げ期待の高まりとドル圧迫

• 一方で、ジャクソンホールでのパウエル議長による**「9月利下げの可能性」に示唆するメッセージも効を奏し、市場では利下げ織り込みが再加速。現時点で9月0.25%利下げの確率は約87%**と高水準にありますReuters。

• この政策期待のシフトは、短期的なドル軟化と債券利回り低下という動きに繋がっており、リスク資産や金市場には追い風となっています。

4. 各国通貨・資産への影響

• USD/JPY（ドル円）：ドル後退と円の安全通貨需要により、一時147円前後まで米ドルが弱含む展開に。当面は148〜150円のレンジ上限を試す形となる見通しです。

• EUR/USD・GBP/USD：ドル圧迫の影響でユーロ・ポンドともに小反発。ユーロは1.165超えを試す場面も。

• ゴールド：政治リスクと利下げ期待の相乗により、3300ドル台中盤を維持。明確な上値ターゲットは3400ドルまで開かれる可能性ありReuters。

• 米債：短期債は利回り低下基調が継続、長期債には政治リスクによる上昇圧力も混在。

5. 日本の反応：為替安定への懸念再燃

• 日本の加藤財務相は、ドル円の急な動きや投機過熱への対処として「為替は安定的に、ファンダメンタルに沿って動くべき」と警戒感を表明。投機的動きへの警戒を明確化しましたReuters。

• このコメントは、市場の心理的な安全弁として作用し、過度な円売りに対する牽制要因となっています。

6. 市場心理とリスクセンチメントの変化

• ドルの信頼性低下と政策の政治化が、為替だけでなく世界の金融市場全体に影響を与える構造リスクを示唆。

• 同時に、FRBの利下げ期待という短期的なポジティブ材料により、市場のセンチメントには**緩急をつけた“感情の揺れ”**が現れています。

• 投資家は「リスクオンへの一時回帰」と「政策不安への警戒」の板挟みに置かれており、ポジション構築には慎重さが求められます。

7. 投資戦略 ～短期と中期での整理～

短期戦略（～1週間）

• USD/JPY：146.8〜147.5辺りで押し目買いを狙いつつも、148.5〜149円接近では戻り売り戦略。SLは150円台。

• EUR/USD、GBP/USD：ドル軟化の波に乗り、押し目でのロング検討。ユーロは1.168付近に注目。

• ゴールド：政治リスクヘッジとしてON。3300ドル割れストップ、3400ドル超えで利確戦略。

中期戦略（数週間～）

• ドルへの構造的弱気前提：年内にUSD弱トレンド継続と予測、USD/JPYは142〜145円、EUR/USDは1.18〜1.20レンジを見据える。

• ヘッジ強化：ゴールド・円・ユーロ等への分散ポジション。政策注視の長期オプション戦略（ドルプットなど）を検討。

8. 今後注視イベント一覧

• 9月FOMC（利下げの決定または示唆）

• FRB理事後任や中央銀行制度への法的動き

• 主要経済指標（米PCE、雇用統計など）

• 商品市場（原油・金属）の連動と資源通貨反応

• 日本政府・日銀の為替安定施策の方向性

総まとめ

8月27日は、ドルが徐々に重みを失いながらも、Fedの政治的信頼減退と利下げ観測の綱引きに翻弄される一日となりました。「政策インディペンデンス vs 利下げ期待」の衝突が相場の主戦場。投資家に求められるのは、「柔軟さ」と「戦略の分散」です。政策発表のたびにブレる短中期の反応を抑えつつ、中期トレンドへの構築も同時に行うことが重要です。