【2025年9月30日 為替市場ファンダメンタル分析】

— 月末フローと米利下げ観測が交錯、ドル円は146円台で神経質な展開

1．市場概観

2025年9月30日の為替市場は、月末・四半期末のリバランス要因と、米利下げ観測の高まりが同時に意識され、ドル円を中心に神経質な値動きとなりました。

• ドル円は東京時間に一時146円を割り込み、145.80円付近まで急落。

• 欧州時間にはユーロ買いが優勢となり、EUR/USDは一時 1.105台へ上昇。

• 米指標はまちまちだったものの、米金利低下を背景にドル売りが続きました。

株式市場は安定しており、リスクオフではなく「ドル調整の月末フロー」が主因と見られています。

2．米国ファンダメンタルズ

2-1．経済指標

この日発表された 米コンシューマー・コンフィデンス指数（9月） は 97.5（予想：99.8）と弱い結果。消費者心理の低下は米個人消費減速への懸念を再び呼び込みました。

また、シカゴ購買部協会景気指数（PMI） も 46.3（予想：47.8）と低迷。製造業の回復が鈍いことを裏付けています。

こうした弱い指標を受けて、米国債利回りは下落。特に2年債は3.85％台へと低下し、短期金利の利下げ観測が強まっています。

2-2．FRBのスタンス

FRB関係者の発言は、依然として慎重ながらも「利下げ容認」に傾くニュアンスが散見されます。シカゴ連銀のグールズビー総裁は「インフレ鈍化が確認される限り、政策緩和の余地はある」と発言。

市場は年内2回の利下げをほぼ織り込み、12月利下げ確率は70％超へ上昇しました。

3．日本ファンダメンタルズ

3-1．BOJ政策期待

日銀に関しては、引き続き 追加利上げ観測 が相場を支えています。前週末にかけて植田総裁が「物価安定目標の持続的達成に前進」と発言した余韻が残り、市場は10月会合での利上げ確率を4割程度織り込む状況です。

IMM建玉では依然として円ショートが膨らんでいるため、ショートカバーによる急落リスクが続いています。本日も東京時間の下落は、輸出企業のドル売りと投機筋の円買い戻しが重なった結果と分析されます。

3-2．物価と賃金

注目は今週末に発表される東京都区部CPI。予想は前年比＋2.7％とされ、サービス価格の伸びが確認されれば「賃金と物価の好循環」が意識される可能性が高いです。BOJにとって利上げ根拠が積み上がる形となります。

4．欧州ファンダメンタルズ

4-1．ユーロ圏

ユーロは本日堅調に推移し、EUR/USDは一時1.105台へ。米ドル安に加え、ECB関係者が「利下げは拙速である」と慎重な姿勢を示したことが材料視されました。

ユーロ圏のインフレは依然としてECB目標を上回っており、利下げ議論は先送りされるとの見方がユーロを支えています。

4-2．英国

ポンドも底堅く推移し、GBP/USDは1.285近辺まで上昇。英国CPIは依然として3％台に高止まりしており、BOEが利下げに動くのは来年以降との見方が優勢です。

5．資源国通貨とコモディティ

5-1．豪ドル

豪ドルは堅調で、AUD/USDは0.682付近まで上昇。中国人民銀行が追加緩和を示唆し、中国経済の底入れ期待が豪ドルの支援材料となっています。

5-2．カナダドル

USD/CADは1.335付近で推移。原油価格はWTI先物が1バレル＝79ドル台を維持し、資源国通貨を下支えしました。

5-3．金価格

金はドル安と金利低下を背景に上昇し、3,850ドル台に乗せました。安全資産としての需要よりも、通貨代替資産としての側面が強調されています。

6．テクニカル分析

7．月末・四半期末フローの影響

本日は9月末、かつ四半期末であり、リバランス需要が相場を大きく動かす要因となりました。特に欧州勢のユーロ買い・ドル売りが観測され、NY時間にかけても断続的なドル売りが入りやすい地合いとなりました。

これによりテクニカルだけでは説明できない急激な値動きも散見され、短期筋にはボラティリティが好機となる一方で、中長期投資家にとってはノイズが多い一日だったと言えます。

8．リスク要因

• 米国経済指標の悪化 → 利下げ観測加速でドル売り

• BOJ要人発言 → 円高方向へ急変動の可能性

• 欧州政局 → イタリア財政懸念が再燃すればユーロの上値抑制要因

• 中東地政学リスク → 原油市場の乱高下を通じてカナダドルや豪ドルに影響

9．トレーディング戦略

• ドル円：146円割れを狙うショート有利。ただし月末フローで乱高下に注意。

• ユーロドル：1.10を割らない限り押し目買い継続。

• ポンドドル：1.29台突破トライを視野に短期ロング。

• 豪ドルドル：0.686突破ならモメンタム強化へ。

10．総括

2025年9月30日の為替市場は、米利下げ観測の強まりと月末・四半期末の特殊要因が重なった結果、ドル安が鮮明に進行しました。ドル円は146円を挟んだ攻防となり、ユーロ・ポンド・豪ドルは対ドルで強含む展開に。

今後の焦点は、

• 米経済指標が利下げ観測をさらに裏付けるのか

• BOJが年内に追加利上げへ踏み切るのか

• ECB・BOEのスタンスがどこまでタカ派を維持できるか

にあります。

特にドル円は「米利下げ × 日銀正常化」の二重構造に直面しており、147円台を回復するには強い材料が必要。一方で146円を割り込めば145円台半ばまでの下落余地が一気に広がるリスクもあり、引き続き警戒感を持ったトレードが求められる局面です。