【11月13日｜ファンダメンタル分析レポート】

【11月13日｜ファンダメンタル分析レポート】
「“ドルのゆるみ”から見える、相場の本格転換フェーズへ」

11月も中盤に入り、為替市場には“静かながら中長期を見据えた変化”が一層色濃く出てきた。そして、もう「ドル買いだけで安心」という時代ではなくなってきている。前回（11月11日）ご紹介した通り、USD（ドル）を取り巻く環境が明らかに尻すぼみになっており、11月13日現在、その動きがより顕在化してきた。今回は、10通貨ペア以上を対象に、最新ファンダメンタルズを整理しつつ、前日までの流れを踏まえて「何が変わったか」「どの通貨が次の主役となりうるか」を深掘りする。

1. 市場総括：ドルの“ゆるみ”が見え始め、次の物語が立ち上がる

11月13日時点では、ドルを中心とした相場の重心が明らかに変わってきている。具体的には以下の点が目立つ：

• 米長期金利・短期金利ともに再び低下基調に入っており、ドルキャリーの魅力が削がれてきた。

• 大口の為替ポジションでは、ドル買い一辺倒ではなく、ドル売りまたはドル以外通貨の買いが増えてきている。Reuters

• 世界的に「ドル頼み」のリスクヘッジ構造がゆるみ、代替的な通貨や資産（欧州通貨、資源国通貨）が視野に入ってきた。

過去数か月、ドル高を支えてきた3本柱――①米国の相対的に高い金利水準、②米景気の強さ、③地政学・リスク回避需要　――はいずれもピークを通過しつつある。前回の記事にも記した通り、これらの土台が揺らいでいる。さらに、11月13日現在、市場では「ドルだけ持っておけば大丈夫」という安心感が薄れ、むしろ「ドルを手放す／他を選ぶ」という動きが生じている。

この流れは、トレンド転換期に典型的な“芽”である。「上昇が鈍る」「押しても買われない」「上がれば売られる」という段階に、ドル円をはじめとする主要通貨ペアが突入しつつある。今こそ、「取る相場」ではなく「読む相場」のフェーズだ。

2. ドル円（USD/JPY）の現状：高値ではあるが“張り付き”状態

状況整理

JPY（円）に対するドルは依然として高値圏（150〜155円前後）を維持しているが、その“上昇軌道”の勢いは明らかに減じている。前回指摘した「戻り売り圧力」の傾向は継続しており、特に円ショート・ドルロングのポジションを抱えていた参加者には警戒感が強まっている。
また、先週末に出たアジア時間でのスワップ数値修正もあり、ドル円取引関連の需給・ポジション面での不透明性がやや高まっている。日本ボーリング協会

キーワード

• 戻り売り優勢：押し目を待つのではなく、上げたところで利食い／売りが入りやすい。

• 張り付き感：横ばいが続き、レンジ相場化の色が濃い。

• 構造変化の下振れ余地：上値が明確でない分、下振れした時の反応が出やすい。

今後の注目ポイント

• 155円近くまで上げても、150円台前半でのサポート弱化が確認された時には、短期的な調整／円高方向の動きが出てくる可能性。

• 円関連では、日銀・金融政策、為替介入観測など“リーク”の有無が引き続き重要。

• ドルの総体的な弱まりが続くなら、ドル円の上昇余地は限定的となり、むしろ下放れリスクが意識される。

結論として、現時点のドル円は「高値圏にいるが、上がり続けるトレンドではない」という状態。トレンドの終盤を示す典型的な構図と言える。

3. 米国政策／金利とドルの関係性：“利下げ観測”がドルに重荷

米国の金融政策は、もはや「更なる利上げ」ではなく「利下げ時期の見極め」に移っている。複数の分析レポートでは、ドルにとって厳しい視点が強まっている。ING Think+2ケンブリッジ通貨+2

• 米国では、インフレ圧力や雇用データの強さが「利下げ停止」を示唆する可能性も出ているが、むしろ市場は利下げを織り込む方向にシフトしている。

• ドルの魅力度を支えていた「金利差」「成長差」「安全資産ニーズ」は、いずれも低下傾向。

• 各通貨圏では、米国に追随するような利上げ余地が乏しく、相対的にドルの優位性が減少してきた。

このような背景から、市場ではドルを持ち続けるリスクと、他通貨への分散の必要性の意識が広がっている。特に、FXストラテジストの多くが「11月中、ドル売り姿勢継続」を予想しているというデータも出ている。Reuters

4. 他通貨の動向：ユーロ、ポンド、資源国通貨が浮上準備

ユーロ（EUR）

EURは、これまで“弱い通貨”という印象が強かったが、2026年にかけた中長期での構図では意外にも反転余地があるという分析が増えている。ING Think+1

• 欧州景気の底打ち期待、貯蓄率の高さ、ドイツの財政刺激観測などがポジティブ要因。

• ドルの相対的な弱さを背景に、EUR/USDでは1.20台前後までの中期上昇が想定されている。

• ただし、短期的には構造的な課題（成長鈍化、エネルギーコスト、政策余地の限界）が残るため、“反発余地は大きいが即日上昇”とはならない。

ポンド（GBP）

GBPも注目通貨の一つである。英国の利下げ慎重姿勢や実質金利差がポンドを下支えしており、ドル軟調の流れを背景に反発機会を迎えている。Forex+1

• GBP/USDでは、ショートカバー＋流動性回復が期待されるが、政治／財政リスクにも引き続き注意。

• ボラティリティが高めなので、トレード対象としても“動きやすさ”が魅力。

資源国通貨（AUD/NZD/CAD 等）

資源国通貨群は、“次の主役通貨”として市場からの視線が強まってきている。特に、AUD（豪ドル）とNZD（NZドル）は先に出ていたが、改めて注目が集まっている。ING Think+1

• 中国経済の持ち直し＋リスクオンムードの復活は、豪ドル／NZドルにとって追い風。

• 資源価格（原油・鉄鉱石・銅）次第では、CAD（カナダドル）にもチャンスあり。

• ただし、資源国通貨はドルの動き・原油価格・世界景気循環の3点セットに左右されやすいため、“準備期間”と捉えておくことが重要。

5. 主要通貨ペアチェックポイント（11月13日時点）

以下に、日常的な注目通貨ペア10本＋αについて、現状意識すべきポイントを整理する。

このように、ドルを基軸にする通貨ペアだけでなく、クロス通貨（例えばEUR/JPY、GBP/JPY）にも注目すべき“分散の波”が広がっている。

6. 今日的な相場の視点（11月13日）

● 視点その１： “待ちの姿勢”から“変化の確認”へ

ドルを含めて相場が一方向に動き続ける“安全な時間帯”は終わりつつある。今はむしろ、「何かが変わるきっかけ」を探る時期だ。具体的には：

• ドル上昇の勢いがなくなった時点で、その“上げ止まり”を確認すること。

• 押し目買いが通用しなくなった時、戻り売りの発生を確認すること。

• 他通貨への資金流入（ユーロ、ポンド、資源国通貨など）を観察し、どこに“芽”が出ているかを見極めること。

● 視点その２： リスク管理重視、片張り禁物

ドル独占の構図が崩れ始めている今、「ドル買いだけ」という戦略はリスクが増大している。特に：

• ドル円で「上手く行かない押し目買い」が続くようなら、戦略の転換を急ぐ必要あり。

• 他通貨の“買い候補”を探す際、無理にポジションを取るより“変化を読み取る”姿勢が大切。

• 短期的なトレードでは、ドルショートあるいはドル代替買いのセットアップが優位となる可能性。

● 視点その３： 中長期の主役通貨を視野に

11月13日現在、次の中長期トレンドを見据える通貨として注目すべきは：ユーロ、豪ドル、カナダドル、ポンドだ。短期的には動きが鈍くても「構造変化」に着目しておきたい。特に：

• ユーロ：ドル弱＝相対的に強くなる構図。

• 豪ドル／カナダドル：リスクオン＋資源国通貨優位。

• ポンド：金利差・政治／財政動向次第で“反転余地”が出てきている。

このように「次に来る通貨」を準備しておくことが、年末から年明け相場で大きな強みとなる。

7. 今日（11月13日）までのまとめ

• ドル高を支えてきた土台が確実に弱まり、ドル独走相場は終了段階に。

• ドル円は高値圏で伸び悩み、上昇余地よりも下振れリスクが高まってきている。

• 市場は“利下げ織り込み”モードに移行しつつあり、ドルの魅力度は低下。

• ユーロ、ポンド、豪ドル、カナダドルといった通貨群が浮上の準備を整えている。

• 今は「取る相場」ではなく「読む相場」。静かな変化の中に次のトレンドの芽が生まれている。

🧭 終わりに
11月は、為替にとって“静かだが意味深い時間帯”である。相場の主役交代がゆっくりではあるが確実に進んでおり、ドルが下がるのではなく、ドル以外が上がるという構図になりつつある。これを理解できるかどうかが、年末から年明け、そして2026年にかけての成果を大きく左右する。

今後は、値動きそのものよりも「動かない／動きにくい」ことに注意を向けよう。上がらないドル、押し目が買えないドル円、代替通貨の静かな反転──これらの“気配”を見逃さないことが、次のステージで勝ち抜く鍵となる。