【2月10日｜ファンダメンタル分析レポート】

「ドルの支配は“静かに弱体化”。主導権は政治・政策テーマへ」

2月相場は、従来の「金利差主導」から、「政治・政策・資金フロー主導」へと明確に移行し始めている。
2月10日時点の為替市場では、ドルは依然として高水準を維持しているものの、“主役としての安定感”は明らかに低下している。

特に象徴的なのは円の動きだ。
日本の政治イベントを起点に、為替市場が強く反応するという、ここ数年では珍しい構図が生まれている。

本日は、2月10日時点のファンダメンタルズを軸に、ドル円を中心とした「市場構造の変化」を解説していく。

■ 1. 市場総括：ドル独走から「分散型マーケット」へ

現在の市場の最大テーマは以下の3点。

・米利下げ期待
・日本政治＋財政政策テーマ
・中国資金フロー変化

特に重要なのは、ドルが“絶対的安全資産”ではなくなりつつある点だ。

米ドル指数はやや軟化し、円や人民元など他通貨へ資金が分散している。
実際にドルはやや弱含み、円は上昇圧力がかかる展開となった。

さらに、中国では米国債依存を減らす動きが意識され、これもドルの重石となっている。

これは単なる短期の値動きではなく、「資金循環の構造変化」の可能性がある。

■ 2. ドル円：方向感は弱く、“上値の重さ”が最大特徴

ドル円は155円台中心の推移となり、戻りの弱さが目立つ展開。
実際、155〜156円レンジで上昇力は限定的だった。

また、米小売売上高が弱かったことでドル売り・円買いが優勢となる場面も見られた。

現在のドル円の特徴は以下。

・上がる材料があっても伸びない
・政治ニュースで大きく動く
・短期資金の回転が速い

つまり、「トレンド相場」ではなく「テーマ相場」へ移行している。

■ 3. 円：政治テーマ通貨へ進化

今回の最大の変化はここ。

日本の政治イベントをきっかけに円が上昇。
選挙勝利後、円は対ドルで上昇し、155円前後まで回復した。

背景には以下がある。

● 財政政策期待
● 経済刺激期待
● BOJ政策修正観測

ただし、中長期では逆方向リスクもある。
大型財政支出は国債・金利・通貨に不安定要素を生む可能性がある。

つまり円は今、
「短期は強いが、長期は不安定」
という典型的な政治相場状態にある。

■ 4. 米国：金利より“景気とデータ”相場へ

市場の最大関心はFRBの金利ではなく、
「どれだけ景気が減速するか」に移行している。

特に重要なのは：

・雇用
・小売売上
・インフレ

市場では、AI生産性向上などが景気構造を変える可能性も議論されている。

これは金利相場の終盤でよく見られる構造だ。

■ 5. 他通貨の状況

● ユーロ

ECBはインフレ2％安定見通しを維持。
ユーロは底堅さを維持している。

● 人民元

3年ぶり高値圏。
米国債離れ観測が支援材料。

● 資源国通貨

リスクオン環境では上昇余地あり。
株高と連動性が強まっている。

■ 6. 株式市場との連動

日経は過去最高更新。
AI・半導体テーマが主導。

株高 → リスク選好 → ドル独走終了
という流れが形成されている。

■ 7. 今の相場で最重要の視点

現在の市場は、

金利差相場 → 政治・資金フロー相場

に移行。

ここで重要なのは：

「金利を見るな、資金の流れを見ろ」

■ 8. 今日のまとめ（2月10日時点）

・ドルは強いが主役ではない
・円は政治テーマ通貨化
・中国資金が市場構造を変え始めた
・米国は景気データ相場へ
・株高がリスク通貨を支援

🧭 終わりに

今の市場は、「大転換の入り口」にいる可能性がある。

本当のトレンドは、
静かな時期にしか仕込まれない。

そして今は、まさにその静かな時間帯に入っている。