【2026年8月24日｜為替市場ファンダメンタル分析レポート】

ドル円は159円台へ反発、それでも「ドル高」とは言い切れない――米財政懸念・イラン制裁・ジャクソンホールを前に、158円と160円の攻防が本格化

2026年8月24日の為替市場は、先週末から続いていた「ドル安・円高」の流れが一服し、ドル円が159円台へ戻す展開となった。

東京市場では一時158円56銭程度まで下落する場面があったものの、その後は買い戻しが入り、午後には158円90銭前後で推移。欧州勢が参加するとドル買いが強まり、17時時点では159円15～16銭まで上昇した。欧州序盤では159円28銭まで上値を伸ばしている。

しかし、今回のドル円上昇を単純に「ドルが強くなった」と判断するのは危険だ。

なぜなら、米ドルそのものには依然として強い売り材料が残っているからだ。

米国では財政赤字と国債市場への懸念が続き、米財務省による長期国債買い戻し拡大も市場に複雑な反応を引き起こしている。ロイターは24日、ドルが複数カ月ぶりの安値圏に近い水準で推移していると報じた。

一方、日本では7月のコアCPIが前年比1.8％へ加速し、日銀の追加利上げ観測が残っている。

さらに今週は、

• 米7月PCE
• 米GDP改定値
• 氷見野日銀副総裁の発言
• 東京都区部CPI
• 米雇用統計の年次ベンチマーク改定
• ジャクソンホールでのウォーシュFRB議長講演

といった重要材料が集中している。

つまり8月24日の相場は、

「ドル円が159円台へ戻った日」

であると同時に、

「今週の大イベントを前に、市場が次の方向を決め切れずにいる日」

でもあった。

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1．8月24日のドル円は「158円56銭」まで下落

週明けのドル円は、朝方から荒い値動きを見せた。

一時158円56銭まで急落。

その後は159円近辺まで買い戻され、東京市場では再び158円70銭前後まで下落した。午後は158円90銭付近でこう着した後、欧州勢の参加とともに159円台へ上昇した。

つまり24日のドル円は、

158.56円 → 159円台

という動きになった。

これは値幅としてはそれほど大きくない。

しかし、意味は非常に大きい。

なぜなら現在のドル円では、

158円台前半

が強いサポートとして意識され始めているからだ。

先週も158円台で下げ止まり、24日も再び158円50銭台で買い戻された。

このことから、

「158円割れにはまだ相当な買い需要がある」

ことが確認できる。

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2．159円台へ戻したが、160円にはまだ壁がある

一方、上方向では159円台後半から160円が重要だ。

8月24日の欧州序盤では159円28銭まで上昇した。

しかし160円は単なるテクニカルな節目ではない。

日本政府による為替介入への警戒が非常に強い水準である。

7月末には日米による協調的な円買い介入が実施され、その後も市場では追加対応への警戒が続いている。

そのため、

158円＝ドル円の下値

160円＝ドル円の上値

という非常に分かりやすいレンジが形成されつつある。

今後このどちらを突破するかが重要になる。

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3．なぜドル円は159円まで戻したのか

24日のドル円反発には複数の要因がある。

第一は、

米国債利回りの高さ

である。

前週末の米10年債利回りは4.7339％。

米2年債利回りも4.2359％だった。

米国の金利がこの水準にある限り、ドルを完全に売り込むのは難しい。

特に日本の金利水準と比較すれば、依然として日米金利差は大きい。

そのため、

「ドルを売って円を買う」

動きが進んでも、158円台に入ると再びドル買いが入りやすい。

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4．しかし「米金利高＝ドル高」ではなくなっている

ここが現在の相場を理解するうえで最も重要なポイントだ。

従来の為替市場では、

米金利上昇

↓

ドル買い

という関係が非常に強かった。

ところが現在は、この関係が少し崩れている。

米10年債利回りが4.7％台に上昇しても、ドルが主要通貨に対して十分に上昇しない場面が増えている。

外為どっとコムも、米長期金利が4.7％台まで戻したにもかかわらず、ドルが週間を通して主要通貨に対して軟調だった点を指摘している。

これは非常に重要な変化だ。

市場が米金利上昇を、

「米国経済が強いから金利が上がっている」

だけではなく、

「米国の財政問題があるから長期金利が上がっている」

と考え始めている可能性がある。

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5．米財政問題がドルの上値を抑えている

現在の米ドルを考えるうえで、財政問題は避けて通れない。

米政府債務は巨額となっており、長期国債の発行負担も大きくなっている。

さらに米財務省は長期国債の買い戻しを拡大する方針を示している。

ロイターによると、米財務省は長期債の買い戻しを1回あたり40億ドルへ倍増する方針を示している。

本来なら国債市場の安定化につながる政策だ。

ところが市場参加者の反応は複雑だ。

なぜなら、

「なぜ政府はここまで長期債を買い戻す必要があるのか」

という疑問が生まれるからだ。

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6．「悪い金利上昇」がドルを弱くする

現在の米国債市場で警戒したいのが、

悪い金利上昇

である。

米経済が非常に強い。

↓

FRBが利上げする。

↓

米金利が上昇する。

これは一般的なドル高要因だ。

しかし、

財政赤字が拡大する。

↓

国債発行が増える。

↓

国債を買う投資家がより高い利回りを要求する。

↓

長期金利が上昇する。

これは必ずしもドル高にはつながらない。

むしろ、

「米国債を持つことへのリスクが高まっている」

と市場が判断すれば、ドル売りにつながる可能性がある。

現在の市場はこの二つを区別し始めている。

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7．ドル指数は弱いまま

24日のアジア市場では、ドルは複数カ月ぶりの安値圏に近い状態だった。

ユーロドルは1.1680ドル付近。

ポンドドルも1.36ドル台。

豪ドルドルは0.7166ドル付近、NZドルドルは0.5972ドル付近だった。

つまりドル円が159円まで上昇していても、

ドル全体が強いわけではない。

むしろ、

ドル安の中で円も弱いため、ドル円が高い

という面がある。

この点を見落とすと、ドル円の方向を間違えやすい。

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8．円も決して強い通貨ではない

日本ではCPIが上昇している。

7月のコアCPIは1.8％。

6月の1.6％から加速した。

生鮮食品とエネルギーを除くコアコアCPIも1.9％まで上昇した。

これは日銀の追加利上げを支える材料だ。

しかし、円は一方的に買われているわけではない。

なぜなら、

日銀が実際にいつ利上げするのか

がまだ確定していないからだ。

市場が期待する「将来の利上げ」と、実際に実施される「現在の利上げ」には大きな違いがある。

そのため円買いが158円台前半で止まりやすい。

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9．日銀の次の焦点は氷見野副総裁

今週は日本側にも重要イベントがある。

8月27日には氷見野日銀副総裁が埼玉県で金融経済懇談会に出席する予定だ。

市場が注目するのは、

9月の追加利上げに対する姿勢

である。

もし氷見野副総裁が、

• 物価上昇に対する警戒
• 賃金上昇の継続
• 基調的インフレの強さ
• 金融緩和の正常化

などを強調すれば、円買いが強まる可能性がある。

反対に、

「景気の下振れリスクが大きい」

「関税の影響を慎重に見る」

などの発言が増えれば、9月利上げ期待は後退する可能性がある。

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10．28日の東京都区部CPIも重要

8月28日には東京都区部CPIが発表される。

これは全国CPIより早く発表されるため、日銀の金融政策を考えるうえで重要な材料になる。

もし東京都区部CPIが強ければ、

7月全国CPIの上昇は一時的ではない

との見方が強まる。

そうなれば、

日銀9月利上げ観測

↓

円買い

↓

ドル円158円割れ

という展開が起こる可能性がある。

逆にCPIが鈍化すれば、

「日銀は急いで利上げする必要がない」

との見方が広がり、円売りが再び強くなる可能性がある。

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11．今週最大のテーマは「米7月PCE」

8月26日に米7月PCE・PCEデフレーターが発表される予定だ。

これは今回の相場にとって極めて重要だ。

なぜなら、FRBが金融政策を判断するうえでPCEは重要なインフレ指標だからだ。

現在市場では9月利上げ観測が完全に消えているわけではない。

ロイターによれば、市場では9月利上げ確率が約40％とされ、12月までには利上げが完全に織り込まれている。

つまりPCEが予想を上回れば、

9月利上げ確率上昇

↓

米金利上昇

↓

ドル買い

↓

ドル円160円方向

という流れになる可能性がある。

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12．PCEが弱ければドル円158円割れが視野に入る

反対にPCEが弱ければどうなるか。

市場が、

「FRBは利上げする必要がない」

と判断する可能性が高まる。

米金利が低下すればドルは売られやすい。

その場合、

159円台

↓

158円台

↓

158円割れ

という動きが想定される。

さらに日銀側がタカ派なら、

ドル安＋円高

が同時に進む。

この組み合わせはドル円にとって最も強い下落材料になる。

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13．ジャクソンホールは「PCEの答え合わせ」

8月26日のPCEと8月28日のウォーシュFRB議長講演はセットで考えたい。

PCEが強く、

↓

FRB議長もタカ派。

この場合、ドル高が加速しやすい。

一方、

PCEが弱く、

↓

FRB議長もハト派。

この場合はドル安が加速する可能性がある。

最も難しいのは、

PCEが強いのにFRBが慎重

というケースだ。

この場合、市場は方向を決められない。

現在のような158～160円レンジが続く可能性が高い。

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14．米雇用統計の「年次改定」も重要

8月28日には、非農業部門雇用者数の年次ベンチマーク改定も予定されている。

これは通常の雇用統計とは違う。

過去の雇用者数がどの程度上方・下方修正されるのかを見るものだ。

もし大幅な下方改定となれば、

「これまで米国の雇用は実際より強く見えていたのではないか」

という疑念が生まれる。

そうなればFRBの利上げ観測が後退し、ドル売りにつながる可能性がある。

逆に大きな下方修正がなければ、

「米雇用は想定ほど悪くない」

との見方が強まる。

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15．今週は米国経済の「本当の強さ」を確認する週

先週の米8月PMIは非常に強かった。

サービス業PMIは56.8。

一方、製造業PMIは53.2だった。

つまり、

サービス業は強い

が、

製造業には減速感がある。

ここからPCEやGDP、雇用関連データを確認することで、

「米国経済は本当に強いのか」

が見えてくる。

もし強さが確認されればドル円は160円へ向かいやすい。

もし弱さが確認されれば158円を割りやすい。

まさに分岐点である。

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16．イラン制裁が原油とドル円を動かす

8月24日のもう一つの大きな材料が、

米国による対イラン制裁

である。

ベッセント米財務長官はイランに対して「史上最大規模」の金融制裁を実施する方針を示している。24日に詳細を説明する予定とされていた。

これは為替市場にとって重要だ。

なぜならイラン情勢は、

原油価格

に直結するからだ。

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17．原油高はドル円にとって複雑な材料

原油が上昇すると、

米国ではインフレ上昇圧力。

↓

FRBがタカ派。

↓

ドル高。

という流れになる可能性がある。

一方、日本では、

原油高

↓

輸入コスト増加

↓

貿易収支悪化

↓

円安。

という流れが起きる。

そのため原油高は、

ドル高＋円安

という形でドル円を押し上げる可能性がある。

しかし、原油高が極端になると世界経済の減速につながり、

リスク回避の円買い

が発生する可能性もある。

したがって原油高は単純なドル円上昇材料ではない。

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18．24日は原油価格が下落

実際、24日の原油市場では、米国による対イラン制裁を前に原油価格は一時下落した。

ロイターによると、世界の金融市場では株式が軟調となる一方、原油価格は約2％下落した。

これは市場が、

「米国の制裁強化によって、むしろ軍事衝突の再拡大を避けられる可能性がある」

と考えている面もある。

つまり地政学リスクが高いから必ず原油高になるわけではない。

市場は、

「この政策が戦争を拡大させるのか、それとも経済圧力によって緊張を抑えるのか」

を見ている。

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19．カナダドルには強烈な逆風

24日の市場では、米国とカナダの貿易摩擦も大きな材料になった。

米国はカナダからの一部輸入品に50％の追加関税を発動。

カナダ側も報復措置を表明している。

これを受け、カナダドルは下落。

ロイターによると、カナダドルは対ドルで約0.5％下落した。

これはクロス円にも影響する。

カナダドル円は原油価格に支えられる一方、貿易戦争による景気懸念が重しになる。

今後は、

原油価格

と、

米加貿易摩擦

のどちらが強く効くのかが重要だ。

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20．豪ドルとNZドルは比較的底堅い

一方、豪ドルとNZドルはドルに対して比較的強い。

24日のアジア市場では豪ドルドルが0.7166ドル、NZドルドルが0.5972ドル付近で推移していた。

これはドルそのものの弱さを示す材料でもある。

豪ドルは中国経済や商品市況の影響を受ける。

NZドルはニュージーランドの金融政策や世界的なリスク選好に敏感だ。

このため、

ドル安が続くかどうか

を見るには、ドル円だけではなく、

豪ドルドル

や

ユーロドル

を見ることも重要である。

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21．ユーロドルは1.16～1.17ドル台が重要

24日のユーロドルは1.1660～1.1687ドル程度で推移した。

先週には1.17ドル台まで上昇していた。

これはドルの弱さを示している。

もしユーロドルが1.17ドル台へ再上昇し、

さらに1.18ドルを突破するようなら、

ドル全体の下落トレンド

が鮮明になる可能性がある。

その場合、ドル円が159円台にいても、

「ドル高」

ではなく、

「円がドルよりさらに弱い」

と考える必要がある。

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22．ユーロ円は185円台後半

24日のユーロ円は185円台。

東京市場では185円44銭～185円72銭程度で推移した。

ユーロ円は、

ユーロドル

と

ドル円

の両方から影響を受ける。

そのためドル円が下落してもユーロドルが上昇すれば、ユーロ円は下落しないことがある。

現在のような「ドル安＋円安」局面では、ユーロ円が比較的底堅くなる。

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23．豪ドル円は114円前後

豪ドル円は24日午前の時点で113円台後半から114円付近。

前営業日の高値は114円17銭、安値は113円07銭、NY終値は113円96銭だった。

豪ドル円はドル円よりもリスク選好に敏感だ。

世界的な株高が続けば上昇しやすい。

一方、

米金利急上昇

↓

株安

↓

リスク回避

となれば、一気に売られる可能性がある。

したがって今週の株式市場も重要になる。

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24．金価格上昇も見逃せない

24日の市場では金価格も高値圏にある。

先週末のNY金は4680.60ドルまで上昇した。

金価格上昇は、

ドルへの信認低下

や

財政不安

の表れとして見ることもできる。

もちろん金価格上昇には、

• 地政学リスク
• インフレ懸念
• 中央銀行の買い
• 実質金利
• 投資家の安全資産需要

など複数の要因がある。

しかし現在の相場では、

米国債とドルへの不安

が金を支える要素として意識されている。

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25．「デベースメント・トレード」が続くのか

最近の市場で注目されているのが、

デベースメント・トレード

である。

これは簡単に言えば、

「政府債務の増加や財政拡張によって通貨価値が薄まることを警戒し、金などの実物資産や代替資産を買う」

という投資行動だ。

米国の財政問題が続く中で、

ドルを売る

金を買う

ビットコインなどを買う

という動きが同時に起こる可能性がある。

この流れが続けば、米金利が高くてもドルが上昇しにくくなる。

現在のドル円を理解するうえで、非常に重要なポイントだ。

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26．今週のドル円シナリオ①「160円突破」

まずドル高シナリオ。

以下の条件が揃えば、160円突破が見えてくる。

• 米PCEが強い
• 米GDPが上方修正
• 雇用改定が強い
• ウォーシュFRB議長がタカ派
• 米10年債利回りが4.8％方向へ上昇
• 原油価格が上昇
• 日銀が慎重姿勢

この場合、

159円台

↓

159円50銭

↓

160円

という流れになる可能性がある。

ただし160円では介入警戒が非常に強い。

したがって160円を突破しても、急激な反落には十分注意が必要だ。

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27．シナリオ②「158円割れ」

次に円高シナリオ。

条件は、

• 米PCEが弱い
• GDPが下方修正
• 雇用が下方改定
• FRB議長がハト派
• 米長期金利低下
• 日銀副総裁がタカ派
• 東京都区部CPIが上振れ

である。

この場合、

159円

↓

158円

↓

157円台

という展開が考えられる。

特に158円を明確に割り込むと、投機筋の円買いが強まりやすい。

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28．シナリオ③「158～160円レンジ」

最も可能性が高いのは、現時点ではこのシナリオだろう。

なぜなら今週の重要イベントを市場がまだ消化していないからだ。

PCEもまだ出ていない。

ジャクソンホールもまだ開催前。

日銀副総裁の発言もまだない。

東京都区部CPIもまだだ。

そのため市場参加者は、

「大きなポジションを作るより、イベントを待つ」

という行動を取りやすい。

結果として158～160円のレンジが続く可能性がある。

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29．8月24日の最大ポイントは「ドル円の上昇が弱い」

24日の相場で私が特に注目したいのは、

ドル円が159円台へ戻しても、上昇が持続していない

ことだ。

朝方158円56銭まで下落。

その後159円台へ戻した。

しかし、159円30銭近辺では伸び悩んでいる。

これは、

「ドルを積極的に買いたい投資家がまだ少ない」

ことを示している可能性がある。

もし本当にドル高トレンドが強いなら、

158円50銭

↓

159円

↓

159円50銭

と、より勢いよく上昇していくはずだ。

現状は、

「下がれば買われるが、上がれば売られる」

というレンジ相場の特徴が強い。

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30．160円を突破するには「米金利だけ」では足りない

ここは非常に重要だ。

米10年債利回りが4.7％台だからといって、ドル円が160円を突破するとは限らない。

160円を突破するには、

米金利上昇＋ドル指数上昇

が必要だろう。

さらに、

日銀利上げ観測の後退

も必要になる。

つまり、

米国＝タカ派

日本＝ハト派

という構図が必要だ。

しかし現在は、

米国＝タカ派の可能性

日本＝タカ派の可能性

の両方が存在する。

これがドル円の上値を抑えている。

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31．158円割れには「米国の悪材料」が必要

逆に158円を割るためにも条件がある。

日本だけが強くても十分ではない。

米国側で、

PCE下振れ

雇用悪化

GDP下方修正

FRBハト派

などが必要になる。

つまり、

円高を狙うなら、日本の材料だけではなく米国の悪材料を見る

ことが重要だ。

これが今週の基本戦略になる。

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32．8月24日現在の主要通貨ペアの注目水準

現状を整理すると、以下のようになる。

特に今週はドル円だけではなく、

EUR/USD

を見ることをおすすめしたい。

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33．今週は「ドル円」より「ドルそのもの」を確認する

現在の相場では、

ドル円が159円

という数字だけでは情報量が足りない。

例えば、

ドル円159円

＋

ユーロドル1.18ドル

なら、

ドル安＋円安

の可能性が高い。

一方、

ドル円159円

＋

ユーロドル1.15ドル

なら、

ドル高＋円安

の可能性が高い。

同じ159円でも、意味は全く違う。

したがって今週は、

ドル円＋ユーロドル＋ドル指数

の3つを同時に見る必要がある。

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34．2026年8月後半の為替市場は「金融政策の転換点」

現在の市場では、

FRB

↓

利上げ観測

日銀

↓

追加利上げ観測

という状況にある。

これは2026年後半の為替市場にとって非常に大きな意味を持つ。

これまでドル円を支えてきた最大の要因は、

日米金利差

だった。

しかし日銀が継続的に利上げすれば、その金利差は縮小する。

一方、FRBが利上げすれば差は再び拡大する。

つまりドル円の方向性は、

FRBと日銀のどちらが先に動くか

に左右される。

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35．今後最も警戒したい「日米同時タカ派」

個人的に今後最も面白いと思うのは、

日米同時タカ派

のシナリオだ。

米国ではインフレが粘着的。

日本でも物価上昇が続く。

その結果、

FRBも利下げできない。

日銀も利上げを継続する。

この場合、

ドル円は大きなトレンドを作りにくい。

米国がドルを支え、

日本が円を支えるからだ。

結果として、

158～160円

のような狭いレンジが長く続く可能性がある。

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36．そのレンジを破壊するのがジャクソンホール

だからこそ、今週のジャクソンホールが重要になる。

8月28日のウォーシュFRB議長講演では、

• インフレ
• 金融政策
• 米国債市場
• 長期金利
• 財政
• 雇用

について市場がどのようなメッセージを読み取るのかが焦点になる。

市場にとって最も重要なのは、

「9月にFRBは何をするのか」

という一点だ。

ここが明確になれば、158～160円のレンジが崩れる可能性がある。

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37．まとめ――8月24日は「158円を守り、159円台へ戻した日」

2026年8月24日の為替市場は、

ドル円158円56銭前後まで下落

↓

159円近辺へ反発

↓

158円70銭前後で再び下げ止まり

↓

159円台へ上昇

という流れになった。

結果だけを見れば、

円安・ドル高

である。

しかし、ファンダメンタルズを細かく見ると、それほど単純ではない。

米国では、

米長期金利が高い

一方で、

財政問題がドルの重し

になっている。

日本では、

CPIが上昇

している一方、

日銀の実際の利上げ時期はまだ確定していない。

さらにイラン制裁や米加貿易摩擦など地政学・通商問題も市場を揺らしている。

そして何より、

今週は重要イベントが多すぎる。

8月26日の米PCE。

8月27日の氷見野日銀副総裁発言。

8月28日の東京都区部CPI。

同じく28日の米雇用者数年次改定。

そして、

8月28日のジャクソンホールでのウォーシュFRB議長講演。

この一連の材料によって、ドル円の方向が決まる可能性が高い。

現時点では、

ドル円の下値

158円前後

ドル円の中間地点

159円前後

ドル円の上値

160円

この3つの水準を意識したい。

そして最も重要なのは、

158円を割るかどうかではなく、「なぜ158円を割ったのか」

を見ることだ。

米PCEが弱く、米金利が低下し、FRBがハト派になり、日銀がタカ派になって158円を割ったのであれば、これは本格的な円高トレンドの始まりになる可能性がある。

逆に、

イラン情勢悪化

↓

原油高

↓

米インフレ懸念

↓

米金利上昇

↓

ドル買い

となって158円を割らないのであれば、ドル円は再び160円を目指す可能性がある。

つまり、

同じ158円でも意味が違う。

これこそがファンダメンタル分析の重要なところだ。

2026年8月24日の市場は、まだ明確な方向を示していない。

しかし、158円台で何度も買い戻される一方、160円には強い壁がある。

この状況を考えると、現在のドル円は、

「下がり切れない円高相場」

から、

「上がり切れないドル高相場」

へ移行する途中にある可能性がある。

今週のPCEとジャクソンホールで、その答えが見えてくる。

そして8月後半の最大の焦点は、

「160円を突破するのか、それとも158円を明確に割り込むのか」

である。

現時点では、どちらにも十分な材料が存在する。

だからこそ、今週のドル円は大きく動く可能性がある。

158円と160円。

この2つの水準を中心に、米国のインフレ、FRBの金融政策、日本の物価、日銀の利上げ観測、米財政、イラン情勢、原油価格が交錯する。

8月24日は、その本格的な攻防戦のスタート地点となった一日だった。