2025年9月18日 為替市場ファンダメンタル分析レポート

— Fed初の利下げを受けて始まる緩和サイクル、ドル反転の兆しとアジア・日本の政策圧力

1．冒頭概況：転換期に入った米金融政策

• 9月17日、アメリカ連邦準備制度理事会（Fed）は**今年初めての政策金利引き下げ（0.25%の利下げ）**を実行。フェデラルファンド金利目標レンジは 4.00〜4.25% に低下。これは2024年12月以来のこととなります。フィナンシャル・タイムズ

• Fed議長ジェローム・パウエルは、労働市場の軟化およびインフレ圧力の持続を受け、「リスク管理モード（risk-management）」として利下げに踏み切ったと説明。今後の利下げ回数については控えめな姿勢を維持。フィナンシャル・タイムズ

• この利下げを受けて、Nomuraなど複数の大手機関が10月・12月での追加利下げ予想に転じており、市場の織り込み期待が明確に広がっています。Reuters

これを背景に、ドルは主要通貨に対して軟化傾向を強めており、アジア通貨・日本円などに押し戻しの動きが観察されています。為替市場は今、「利下げサイクルの入り口」に差し掛かったと見ることができるでしょう。

2．主要なファンダメンタル・ドライバー

以下は、現在為替相場を動かしている主要なファンダメンタル要因です。

3．通貨ペアごとの動きと見通し

以下、代表的なペアや通貨の動向を整理し、今後の見通しを示します。

4．マクロ政策と中銀の動き：世界の中銀はどう動くか

• Fed：最初の利下げを実行し“緩和サイクル入り”を正式に開始。しかし、「利下げ回数」「インフレへの耐性」「雇用市場の反発」は依然不透明で、政策コミュニケーションが重要に。Reuters+2フィナンシャル・タイムズ+2

• BOE（英国）：金利据え置きが見込まれており、インフレが3-4%水準で推移している中、QT のペース調整や債券売却額の削減など非金利の政策変更が注目されています。Reuters

• BOJ（日本）：政治的リーダーシップの変動（与党総裁選など）と財務・為替への外圧の中で、10月末の会合での利上げの可能性も一部で見られます。持続的なインフレ・企業収益の強さ・物価上昇がその根拠。Reuters

• その他の中銀（カナダ、オーストラリア等）も政策スタンス維持または慎重な緩和を検討中。地域によるインフレ・景気ギャップが大きく、動きは分かれる傾向に。Reuters

5．市場心理とリスクセンチメント

• 投資家は「Fed は行動を起こしたが、今後の道筋は不確実」という見方をしており、声明や経済指標の次第で大きく動く可能性あり。

• 一方で「ドル売り／非ドル資産買い」の流れが加速しており、リスク資産（株式・新興通貨等）には追い風。

• 金利・債券利回りの変動、物価データのサプライズには素早く敏感な反応が予想される。ドル／円など為替ペアではストップ狩り・思惑逆視点の動きもありうる。

6．今後注目のイベント：カレンダーとテーマ

7．戦略提案：短期・中期での立ち回り

短期（数日〜1週間）

• USD/JPY：147-150 円のレンジ内で夕方の上下反応を狙ったトレードが有効。BOJ 会合当日の発言に注意。

• EUR/USD / GBP/USD：ドル売りの流れを利用した押し目買い。EUR＝1.18 未満、GBP＝1.36～1.38 のレンジを試す。

• インドルピーなどアジア通貨：ドル安誘因を活かしてロングも有効。ただしドル利回り・債券利回り変動には要注意。

• ゴールド：安全資産ポジションのヘッジとして維持。3,700-3,800 ドル領域での利確も検討。

中期（数週間〜数か月）

• ドル弱基調を前提にポートフォリオを再構築：非ドル資産比重を増やす。

• 政策発表後の反動を狙った逆張り準備およびレンジブレイク戦略を立てる。

• 為替ヘッジやオプションでの保険付き戦略を取り入れ、政策リスクに備える。

8．総括

2025年9月18日現在、「Fed による利下げの実行」がドル相場の大きな転機を示しました。しかし、その先の利下げペースやインフレ抑制の持続性、そして中銀・政治の政策スタンスがまだ明確ではないため、市場は慎重な楽観状態にあります。

ドルは底打ちの兆しを見せつつも、反転というよりは「調整主体」の動きが強く、「どの程度の緩和が見込まれているか」が今後の為替・金利・資産クラスの動きを左右するでしょう。

戦略としては、短期的な反応を丁寧に取ること、中期的には分散・ヘッジを効かせたポートフォリオ構築が鍵となる相場局面と言えます。次の政策発表・データ発表に注意を払いながら、柔軟に対応していきたいところです。