【2026年9月4日｜為替市場ファンダメンタル分析レポート】
米雇用統計はまさかの16.2万人！ドル円155円台から反発、それでも円高トレンドは終わらない――日銀利上げ観測とFRB政策の綱引きが本格化
2026年9月4日の為替市場は、前日に続いてドル円が大きく動く一日となった。
前日の9月3日、ドル円は160円台から一気に155円台まで急落した。
そして9月4日の東京市場では、その円高がさらに進行。
ドル円は一時、
155円25銭前後
まで下落した。
これは前月、7月末の日米協調介入後につけた155円20銭前後の水準にほぼ並ぶものだった。
その後は、前日までの急激な円買いの反動からドルの買い戻しが入り、午後には156円台へ戻した。東京時間午後3時時点では156円33～34銭前後となり、前日のニューヨーク終値155円79～80銭前後からドル高・円安方向へ戻している。
そして市場最大のイベントとなったのが、米国の8月雇用統計だった。
市場予想では、非農業部門雇用者数は5～6万人程度の増加が想定されていた。
ところが実際の数字は、
＋16万2000人。
予想を大幅に上回った。
さらに7月の雇用者数も、当初発表されたマイナス2万3000人から、
＋2万1000人
へ大幅に上方修正された。
つまり、7月に「米雇用市場が悪化した」と見られていた部分の一部が、後から修正されたのである。
失業率は、
4.1％
で横ばい。
労働参加率は61.6％へ上昇した。
一方、平均時給の前年比上昇率は、
3.1％
へ鈍化した。
このため、雇用市場そのものは予想以上に強かったものの、賃金インフレが強烈に再加速しているわけではないという、非常に複雑な雇用統計となった。
今回の9月4日の為替市場を一言で表現するなら、
「米雇用統計はドル高材料だった。しかし、日銀の利上げ観測が円高の流れを完全には崩さなかった」
という一日だった。
ここから9月のドル円相場は、いよいよ日銀とFRBの政策方向を真正面から比較する局面へ入っていく。
1．ドル円は155円25銭まで下落
9月4日の東京市場で最初に注目されたのは、ドル円が155円台前半まで下落したことだった。
前日の9月3日には、ドル円が一時155円台まで急落。
9月4日の朝も円買いの勢いが残り、ドル円は一時155円25銭前後まで下落した。
これは非常に重要な価格水準である。
なぜなら、7月末の日米協調介入後につけた円高水準が155円20銭前後だったからだ。
つまり市場では、
「7月の介入後につけた円高水準を再び試している」
という状況になった。
実際、9月4日の朝方には155円20銭近辺を意識した買い戻しが入り、ドル円は下げ止まった。
この動きから分かるのは、155円台が単なる数字ではなく、
市場参加者が強く意識するサポートライン
になっているということだ。
2．しかし155円割れは定着しなかった
ここが9月4日の重要ポイントである。
ドル円は155円25銭まで下落した。
しかし、
155円を明確に割り込んで定着することはできなかった。
その後、短期的なドル買いが入り、
156円台
まで反発した。
つまり市場では、
「155円はかなり安い」
と判断する投資家も存在している。
これは、前日のような一方向の円高相場から、少しずつ市場のバランスが変化していることを示している。
3．米雇用統計が予想を完全に裏切った
そして9月4日の最大イベントが米8月雇用統計だった。
市場予想は、
＋5万～6万人程度。
ところが実績は、
＋16万2000人。
予想の約3倍という強烈な結果だった。
この数字だけを見れば、
「米国経済はかなり強い」
という判断になる。
特に前月の7月が当初、
－2万3000人
だったことを考えると、8月の16万2000人は大幅な回復だ。
さらに7月の数字そのものも、
－2万3000人
↓
＋2万1000人
へ修正された。
この修正は非常に重要である。
7月から8月にかけて雇用市場が急回復したというだけではなく、
「そもそも7月の雇用悪化は、最初に発表されたほど深刻ではなかった」
ということになるからだ。
4．失業率は4.1％で横ばい
雇用統計でもう一つ重要なのが失業率だ。
8月の失業率は、
4.1％。
市場予想通りで、前月から変化しなかった。
ただし、単純に「失業率が横ばいだから悪い」と考えてはいけない。
労働参加率が61.6％へ上昇しているからだ。
つまり、
働こうとする人が増えた中でも、失業率が4.1％に抑えられている
という見方ができる。
これは米国の労働市場が一定の吸収力を維持していることを示す材料になる。
5．雇用統計の最大の弱点は賃金だった
一方、今回の雇用統計には明確な弱点もあった。
それが、
平均時給の伸びだ。
前年比上昇率は、
3.1％
へ低下した。
つまり、
雇用者数は強い
失業率も安定
しかし、
賃金上昇率は鈍化
という構図だ。
これはFRBにとって非常に重要である。
FRBが利上げを続けるためには、
「雇用が強い」
だけではなく、
「インフレが再加速するリスクが高い」
という判断が必要になる。
雇用が強くても賃金が落ち着いているなら、FRBは利上げを急ぐ必要性が低下する可能性がある。
6．ドル円は雇用統計直後に156円75銭まで上昇
米雇用統計が発表されると、ドル円は一気に反応した。
156円台前半から、
156円75銭前後
まで上昇した。
米国の雇用者数が予想を大幅に上回ったことで、
米利上げ観測
↓
米金利上昇
↓
ドル買い
という流れが発生したためだ。
しかし、その後は再びドルの上値が重くなった。
ここが非常に興味深い。
通常なら、
「雇用統計が予想の3倍」
となれば、ドル円はもっと大きく上昇しても不思議ではない。
それなのに、
156円75銭程度で上値が抑えられた。
これは市場が米雇用統計だけを見ていないことを意味する。
7．なぜ強い雇用統計でもドル円が急騰しなかったのか
理由は大きく3つある。
一つ目は、
賃金上昇率の鈍化。
二つ目は、
日銀の利上げ観測。
三つ目は、
すでにドル円が2日間で大きく下落していたこと。
特に日銀の存在が大きい。
9月2～3日の円高は、単なる米国要因ではない。
日銀の利上げ観測が急速に強まったことが最大の理由だった。
そのため、
「米雇用統計が強かったからドルを買おう」
という投資家が出てきても、
「でも日銀は利上げするのでは？」
という警戒感が残る。
これがドル円の上値を抑えた。
8．日銀利上げ観測は依然として強い
9月4日も市場では、
日銀が9月に利上げする可能性
が強く意識されている。
特に前日の高田創・日銀審議委員の発言を受け、
0.25％利上げ
だけでなく、
より大きな利上げ幅
や、
今後の連続利上げ
まで意識され始めている。
市場では9月の0.25％利上げ確率が非常に高い水準まで上昇しているとの分析も出ている。
これが円高の最大の背景だ。
9．日本政府も円相場を警戒
9月4日には、日本の通貨外交を担当する三村淳財務官が為替市場について、
引き続き警戒している
との姿勢を示した。
また、日本は米国当局と継続的に連絡を取っていることも明らかにされた。
ここで重要なのは、
「円高だから日本政府が介入する」
という話ではない。
日本政府が警戒しているのは、
急激で一方向的な為替変動
である。
これまで日本政府は円安を問題視してきた。
しかし今後は、円高が急激に進みすぎる場合にも、企業収益や金融市場への影響を考える必要がある。
10．今回の円高は政府介入なのか
9月2日から3日にかけて円は急激に上昇した。
そのため、
「政府が為替介入したのではないか」
という観測も市場では出た。
しかし、これまでのデータでは公式介入を示す明確な証拠は確認されていない。
専門家からも、
「規模だけを見ると介入に似ているが、値動きの時間軸は介入とは異なる」
という見方が出ている。
つまり今回の円高は、
日銀利上げ観測
＋
米ドル売り
＋
円ショートの巻き戻し
＋
投資家のポジション調整
が組み合わさった可能性が高い。
11．円ショートの巻き戻しが最大のテーマ
今回の円高を理解するうえで非常に重要なのが、
円ショートの巻き戻し
だ。
これまで市場では、
「日本の金利は低い」
「米国金利は高い」
という状態が続いていた。
そのため、
円を売る
↓
ドルを買う
というキャリートレードが成立しやすかった。
ところが、
日銀が利上げするかもしれない
↓
日本金利上昇
となれば、円を売るメリットが低下する。
さらに米国で利下げ観測が残れば、
米金利低下
↓
日米金利差縮小
となる。
こうして円ショートが巻き戻される。
今回の急激な円高には、このポジション調整がかなり影響している可能性がある。
12．日本の10年国債利回りも重要
日本の長期金利も今回の相場を考えるうえで欠かせない。
日本の10年国債利回りは3％近辺まで上昇している。
これは非常に高い水準だ。
長期金利が上昇すれば、
「日本でも金利が高くなる」
という期待が強まる。
そうなると、
円を売って海外資産を買う
という行動の魅力が低下する。
その結果、
円売りポジションの巻き戻し
が起こりやすくなる。
13．米10年債利回りは雇用統計後に上昇
一方、米国では強い雇用統計を受けて国債利回りが上昇した。
米10年債利回りは、
4.80％前後
まで上昇する場面があった。
2年債利回りも上昇し、
FRBの利上げ観測が再び強まった。
ロイターによれば、雇用統計を受けて9月15～16日のFOMCでの利上げ確率は約59％まで上昇した。
つまり9月4日は、
米金利上昇＝ドル高
という材料も強くなった。
それでもドル円が大幅上昇しなかった。
ここに現在のドル円相場の難しさがある。
14．FRBの9月利上げは再び現実味を増した
9月3日までは、
「米雇用市場が弱い」
という見方から、
FRBが利上げを見送る
という観測が強まりやすかった。
ところが9月4日の雇用統計で、
＋16万2000人
という数字が出た。
これによって、
「FRBは利上げできる」
という見方が復活した。
ただし、これだけで利上げが決まったわけではない。
次に重要になるのが、
米8月CPI
だ。
15．次の主役は米CPIへ
雇用統計が強かった以上、FRBは次にインフレを見る。
特に、
原油価格
サービス価格
住宅関連価格
賃金
などが重要になる。
現在は中東情勢の影響で原油価格が高く、インフレ再燃リスクも残っている。
そのため、
雇用強い
＋
インフレ強い
となれば、
FRB利上げ
の可能性がかなり高まる。
一方、
雇用強い
＋
インフレ鈍化
なら、
「景気は強いが、利上げを急ぐ必要はない」
という判断も可能になる。
16．9月4日の市場は「雇用統計だけでは決まらない」と証明した
今回の相場で非常に重要なのは、
強い雇用統計でもドル円が155円台から160円方向へ一気に戻らなかった
ことだ。
これは市場のテーマが変化している証拠だ。
以前なら、
米雇用統計が強い
↓
ドル買い
↓
ドル円上昇
という単純な流れになりやすかった。
しかし現在は、
米雇用強い
↓
ドル買い
↓
でも日銀利上げ観測
↓
円買い
という綱引きになっている。
17．ドル円156円台は新たな攻防ライン
9月4日のドル円では、
156円台
が非常に重要になった。
155円25銭まで下落した後、
156円75銭まで戻した。
つまり、
155円台
と
156円台後半
の間で大きな攻防が起きている。
今後、
157円を明確に超えられるか
が重要になる。
157円を回復できれば、
158円
159円
への反発余地が生まれる。
しかし156円台で上値を抑えられれば、
再び155円台を試す可能性が高い。
18．155円割れは今後の最大ポイント
今後のドル円で最も重要な下値ラインは、
155円
だ。
9月4日に155円25銭まで下落したことで、
155円割れは現実的なテーマになった。
もし155円を明確に割り込み、
154円台へ定着するなら、
市場は、
「160円台からの調整」
ではなく、
「本格的な円高トレンド」
と判断し始める可能性がある。
19．154円台、その先は152円も視野
円高がさらに進む場合、
154円
↓
153円
↓
152円
が次のターゲットになる。
特に一部の金融機関では、円高が続けばドル円が152円程度まで下落する可能性も意識されている。
ただし、これはあくまで今後のシナリオであり、確定した予測ではない。
ドル円が152円まで下落するには、
日銀の利上げ
＋
FRBの利下げまたは利上げ見送り
＋
円ショート巻き戻し
が同時に進む必要がある。
20．一方、157円回復なら短期的な円高は一服
逆に、
157円
を明確に回復するなら、
「155円台で底を打った」
という見方が出てくる。
その場合、
157円
↓
158円
↓
159円
という反発が考えられる。
ただし、
160円
には強い抵抗がある。
なぜなら、
日銀利上げ観測
政府の為替警戒
過去の介入水準
が重なっているからだ。
21．ユーロ円も181円台
9月4日午後3時時点のユーロ円は、
181円78～79銭前後
だった。
前日のニューヨーク終値は181円10～20銭前後だったため、東京市場ではやや円安方向へ戻した。
しかし、ドル円同様に、
円高トレンドそのものが崩れたわけではない。
今後、ドル円が155円を割り込む場合、ユーロ円も180円割れを意識する可能性がある。
22．豪ドル円も円高に注意
豪ドル円は9月4日午前、
112円台後半
まで上昇する場面があった。
しかし、ここでも円高トレンドには注意が必要だ。
豪ドルは高金利通貨としてキャリートレードの対象になりやすい。
日銀が利上げし、
日本金利が上昇するほど、
豪ドル金利－円金利
の差が縮小する。
そのため円キャリーの巻き戻しが続けば、
豪ドル円
NZドル円
などはドル円以上に値動きが大きくなる可能性がある。
23．カナダドル円は原油価格との綱引き
カナダドル円では原油価格が重要だ。
現在は中東情勢を背景に原油価格が高い。
原油高はカナダドルを支える。
一方、
日銀利上げ観測
は円を支える。
したがってカナダドル円では、
原油高によるカナダドル高
と
日銀利上げによる円高
が綱引きになる。
24．スイスフラン円にも注意
世界的にインフレ圧力が残っているため、スイスフランも注目される。
円が全面的に買われる局面では、
スイスフラン円
も下落しやすい。
特に株式市場がリスクオフに転じれば、
安全資産としてスイスフランが買われる一方、
円も買われる。
そのため、
「どちらの安全通貨がより強いのか」
という相対比較が必要になる。
25．日経平均は65020円94銭
9月4日の日本株市場では、
日経平均株価が65020円94銭
となった。
前日比では、
＋806円46銭
と大幅上昇。
上昇率は1.26％だった。TOPIXも4103.23と前日比1.19％上昇した。
ここは非常に興味深い。
通常、
急激な円高
↓
輸出企業の利益悪化懸念
↓
日本株下落
となりやすい。
しかし今回は、
円高にもかかわらず株価が上昇した。
26．円高でも日本株が上昇した理由
背景には、
AI関連株
半導体関連株
などへの買いがある。
また、
日銀利上げ観測
が、
「日本経済がそれだけ強くなっている」
というポジティブな評価につながる面もある。
つまり、
円高＝必ず日本株安
ではなくなっている。
今後は、
「円高による輸出企業へのマイナス」
と、
「AI・半導体・内需などへのプラス」
の綱引きになる。
27．日本の家計にとっては円高メリット
円高は輸入物価を抑える。
特に現在、
原油価格が高い。
そのため円高になることで、
原油
天然ガス
食品
原材料
などの輸入価格上昇を一部吸収できる。
これは家計にとってプラスだ。
日銀が利上げを進める背景には、
円安による輸入インフレを抑える必要性もある。
28．ただし円高が急すぎると企業には逆風
一方、
160円
↓
155円
という急激な円高は輸出企業にとって大きな変化になる。
自動車
機械
電機
精密機器
などでは、
「想定為替レートとの差」
が利益に影響する。
そのため、
155円台が長期化する場合、
企業業績への影響を市場が織り込み始める可能性がある。
29．9月4日の最大のテーマは「日米金融政策の逆方向」
ここまでの流れを整理すると、
日本では、
日銀利上げ観測↑
米国では、
FRB利上げ観測↑
となっている。
一見すると、
「両方利上げならドル円は動かないのでは？」
と思うかもしれない。
しかし重要なのは、
利上げするかどうかではなく、どちらの中央銀行がどれだけ金融政策を引き締めるか
である。
日銀が想定以上にタカ派になれば、
円高。
FRBが想定以上にタカ派になれば、
ドル高。
この綱引きが始まっている。
30．米雇用統計で「ドル高材料」は復活した
9月4日の雇用統計によって、
ドル高材料は明確に復活した。
＋16万2000人
という雇用増加は、FRBにとって利上げを検討する十分な材料になる。
しかし、
賃金3.1％
という数字は、
インフレが賃金主導で急激に再加速しているわけではない
ことも示している。
そのため、
「FRBが必ず9月に利上げする」
とまでは断定できない。
31．9月CPIが次の勝負
9月4日の雇用統計を受け、
次の重要イベントは米CPIになる。
ここで、
雇用強い
＋
CPI高い
となれば、
FRB利上げ観測がさらに強くなる。
ドル円にとっては、
157～159円への反発材料
になる。
逆に、
雇用強い
＋
CPI低い
なら、
FRBが利上げを急がない可能性が残る。
そうなれば、
日銀利上げ観測の方が強く意識され、
円高が再開する可能性がある。
32．9月17～18日の日銀会合は依然として最重要
国内では、
9月17～18日の日銀金融政策決定会合
が最大のイベントだ。
市場が確認したいのは、
・利上げするか
・利上げ幅は何％か
・今後の追加利上げ方針
・物価見通し
・円安への評価
の5点。
特に重要なのが、
0.5％利上げが本当に議論されるのか
だ。
もし0.5％利上げが現実味を帯びれば、
円はさらに買われる可能性がある。
33．ドル円は「戻り売り」から「押し目買い」へ変わるのか
9月4日の時点では、まだ判断が難しい。
前日までなら、
戻り売り
が圧倒的に優位だった。
しかし155円25銭から156円75銭まで反発したことで、
「155円台は安すぎる」
という見方も出てきた。
今後、
157円
を突破できるかどうか。
これが短期的なトレンドを判断するポイントになる。
34．9月4日時点の重要水準
今後のドル円について整理しておこう。
上値
156円75銭前後
9月4日の米雇用統計後の高値。
ここを超えるかが最初のポイント。
157円00銭
心理的節目。
158円00銭
短期的な重要抵抗。
159円00銭
前日の急落前の水準として重要。
160円00銭
非常に強い心理的抵抗線。
下値
155円25銭前後
9月4日の安値。
155円20銭前後
7月末の介入後の重要水準。
155円00銭
心理的節目。
154円台
本格的な円高トレンドの次のターゲット。
152～153円台
円高が加速した場合の中期的ターゲット候補。
35．今後のシナリオ①――円高再開
最も警戒したいのがこのシナリオだ。
条件は、
・米CPIが弱い
・FRB利上げ観測後退
・日銀利上げ観測継続
・円ショート巻き戻し
・日本金利上昇
となるケース。
この場合、
155円
↓
154円
↓
153円
という円高が再開する可能性がある。
36．今後のシナリオ②――ドル円反発
一方、
・米CPIが強い
・FRB利上げ観測上昇
・米長期金利上昇
・日銀が利上げに慎重
となれば、
157円
↓
158円
↓
159円
への反発が考えられる。
ただし、
160円突破
にはかなり強い材料が必要だろう。
37．今後のシナリオ③――155～158円の荒いレンジ
最も現実的なのは、
155～158円
のレンジ相場だ。
なぜなら、
米国＝雇用は強い
日本＝利上げ観測が強い
という両方向の材料が存在するからだ。
米CPIまでは、
「どちらにも決めきれない」
市場になる可能性がある。
38．9月4日の結論――円高トレンドは一服したが、終了していない
2026年9月4日の為替市場で最も重要だったのは、
「強い米雇用統計が出てもドル円が160円方向へ戻れなかった」
という事実である。
8月の米非農業部門雇用者数は、
＋16万2000人。
市場予想を大幅に上回った。
7月も、
－2万3000人
から
＋2万1000人
へ上方修正された。
失業率は4.1％。
労働参加率は61.6％。
ここまで見ると、
米国の雇用市場は予想以上に強い。
一方、
平均時給は前年比3.1％へ鈍化。
そのため、
「米国経済が強い＝FRBが必ず大幅利上げ」
とは言い切れない。
そして日本では、
日銀の追加利上げ観測
が強く残っている。
9月2～3日に起きた円高は、
単純な米国雇用悪化ではない。
日銀の政策転換期待
＋
円ショートの巻き戻し
＋
日米金利差縮小観測
という複数の要因によって発生している。
だからこそ、9月4日に強い米雇用統計が発表されても、
ドル円は156円75銭程度までの反発にとどまった。
これは非常に重要なシグナルだ。
市場は、
「米国経済が強いからドルを買えばいい」
という単純な相場ではなくなっている。
現在のドル円市場で最大のテーマは、
「日銀とFRBの金融政策の差が、今後どちらに動くのか」
である。
FRBが利上げすればドル高。
日銀が利上げすれば円高。
この二つの力がぶつかっている。
そして、9月の最大イベントはまだ残っている。
次は米CPI。
そして9月17～18日の日銀会合。
さらにFRB会合も控えている。
したがって9月4日時点では、
155円割れを警戒しながら、157～158円の回復を確認する局面
と考えたい。
155円を割れば、
154円
153円
へと円高が加速する可能性がある。
一方、157円を回復し、158円まで上昇できれば、今回の円高が一時的なポジション調整だったという見方が強まる。
ただし、
160円は以前のような「突破目標」ではなく、現在は強い抵抗線になった。
9月1日に160円39銭まで上昇していたドル円が、わずか数日で155円台まで下落した。
この事実は非常に重い。
今後のドル円を見るうえでは、
「160円へ戻るか」
だけではなく、
「155円を割ってさらに円高が進むのか」
という視点を持つことが重要になる。
そして今回の相場で最も注目したいのは、米雇用統計が強かったにもかかわらず、円高圧力が完全には消えなかったことだ。
これは、
2026年後半のドル円相場の主役が、米国経済だけではなく「日銀の正常化」に移りつつある
ことを示している可能性がある。
9月4日は円高トレンドが終わった日ではない。
むしろ、
「米雇用統計という強烈なドル高材料が出ても、円高の流れを完全には崩せなかった日」
として記憶しておくべき一日だった。
これからのドル円は、
155円・157円・160円
この3つの水準を中心に、大きな攻防が続くことになりそうだ。
そして次の焦点は、
米CPIがFRBを動かすのか、それとも日銀の利上げ観測が円高をさらに加速させるのか。
9月の為替市場は、いよいよ本格的な金融政策相場に入った。
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